Nvidia交出优于市场预期的财报与财测，即使股价开高走低却仍是瑕不掩瑜；随著Blackwell和下一代AI架构Rubin出货成长，未来可预见收入将达到5000亿美元，而且还不包括中东主权AI的新订单！

【文／魏圣峰】

辉达（Nvidia）果然是全村的希望！正当市场行情面临多空转折之际，捎来优于市场预期的财报内容，在Blackwell市场需求强劲下，上季营收年增六二％、达到五七○亿美元。不仅如此，Nvidia给出下季营收六五○亿美元、毛利率七五％的估值，比市场预期高出三○亿美元，并认为到二○二六年底可预见收入可望达到五千亿美元。亮眼的财测内容，一度激励Nvidia财报公布后股价强弹超过五％，之后股价受到市场波动而大震荡。

Nvidia的股价曾经在十月底创下一三四．一二美元的历史高价，当时盘中高点的市值一度逼近五．二兆美元。之后随著市场对ＡＩ泡沫化开始有疑虑，号称Nvidia儿子的CoreWeave股价重挫，Nvidia的股价跟著回档，市值回到四．三五兆美元。

ＡＩ进入良性循环

亮眼的财报未能推升股价走高，但这次Nvidia财报再度印证黄仁勋先前说法，AI市场没有泡沫化，硬体解决方案依然非常强劲。亮眼的财报能否让Nvidia的市值重新站回五兆美元，大家都在看。关于AI是否泡沫化的疑虑，黄仁勋表示，ＡＩ生态系统正在快速成长，我们已进入ＡＩ的良性循环。

上季Nvidia交出ＥＰＳ一．三美元，超过市场预期的一．二六美元。资料中心营收年增六六％、五一二．二亿美元；以ＣＰＵ为主的电脑部门营收年增五六％、四三○．三亿美元。这两个部门的营收都分别超过市场预期的四九三．四亿、四一六．一亿美元。游戏部门年增二九％、四二．七亿美元，略低于市场预期的四四．二亿美元。从附表的资料中心每季营收成长来看，上季营收比前一季成长一○一．一九亿美元，这是单季成长最快的一季，也是相当不容易的成就。

Nvidia过去几年来每季都维持高成长模式，在高基期的情况下还能有如此表现，是相当不容易达成的目标。上季交出季增二二％、年增六二％的营收成长，凸显Nvidia在资料中心产品的需求真的非常强劲，更是能享有高本益比的底气。

以过去十二个月ＥＰＳ计算，Nvidia本益比四七．一六倍，但如果以未来十二个月预估ＥＰＳ计算，预估本益比下降到四○倍左右。

Nvidia未来的本益比还有没有机会进一步拉高？就要看黄仁勋说的，到二○二六年底时Nvidia的可预见收入是否真能达到五千亿美元，如果能达标还能维持稳定成长的模式，本益比有机会进一步被拉高。

云端ＣＰＵ都卖光

Blackwell是现在Nvidia的主力产品，黄仁勋表示，上季产品销售超乎预期，且云端的ＣＰＵ也都卖光，电脑部门的云端ＣＰＵ销售强劲，代表ＡＩ训练和推理的需求都呈现指数型的复利成长。我们已经进入多样化的ＡＩ新循环模式，在ＡＩ生态系内，会有越来越多ＡＩ模型的公司出现，也会有更多ＡＩ新创公司在各产业和各个国家出现，使得ＡＩ会在每个地方生成与繁衍，让市场需求不断成长。（全文未完）

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