台积电（2330）1日反弹收涨1.5%至972元。瑞银证券在最新出具的个股报告中，持续看好台积电受AI强劲力道增长、消费者库存回补以及N5/N3价格上涨等支持，因此重申「买进」评级，目标价维持1,200元。

半导体市场周期展望上，瑞银证券台湾半导体分析师林莉钧表示，云端AI和高效能运算 (HPC) 的需求仍将保持强劲，此外传统应用中的库存回补机会也将出现。

林莉钧预估，台积电2025年的销售额将增长25%（以美元计价），主要受到 AI市场的持续增长、消费者库存回补，以及N5/N3制程价格上涨所推动。

展望后市，林莉钧预计，台积电的毛利率将从2024年下半年的55%，提升至2025年的57.1%；资本支出2025年将达380亿美元，以支持N2制程及产能扩张，而N2制程的销售贡献最早要到2026年初可能才会开始显现。

历年来，苹果一直是台积电最大的客户，贡献了约25%的销售额，其次是 AMD占10%，而其他客户的占比则低于10%。不过，随著AI市场强劲发展，辉达（NVIDIA）预计将贡献台积电16%的销售额，且存在增长潜力。

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