制鞋股王来亿-KY（6890）昨（5）日公布2025年合并财报，去年合并税后纯益32.47亿元、年减14.9%，每股纯益13.02元；董事会通过每股拟配发9元现金股利，包括盈余分配7元、资本公积发放2元，以昨日收盘价181元计算，现金殖利率达4.97%。

来亿去年合并营收395.94亿元、年增5%，续创历史新高。受惠于HOKA及Adidas等大客户出货升温，第4季合并营收105.67亿元，年减2.6%，季增31.6%，单季税后纯益9.63亿元，季增89.2%、年减20.2%，每股纯益3.86元。

来亿2月合并营收25.22亿元，月减23.4%、年减31.2%。主因Converse出货下滑，以及Adidas部分出货递延影响，但HOKA出货依旧畅旺。

国内制鞋大厂历经二年库存调整，今年可望迎来订单爆发的一年。法人指出，2026年世界杯足球赛将于6月登场，2025年第4季起，品牌厂已积极向代工厂追加订单，今年第1季起逐步进入出货高峰，包括来亿、志强、宝成、丰泰及百和、百和兴业等制鞋与鞋材厂业绩成长可期。

来亿主要大客户Adidas、HOKA今年出货量可望维持双位数增长，且将新增日、欧、美三个新品牌客户，最快今年第2季放量，乐观看待今年整体出货量能。由于客户需求强劲，将持续加大越南及印度扩产计划，2026年整体产能将成长15%。

展望2026年，法人看好世足赛商机带动来亿大客户Adidas出货量维持12%至15%的成长力道，加上调整转向较高单价产品，客户带来营收成长力道将高于出货量成长。

另外，HOKA动能续稳，今年营收看增二成；New Balance订单动能升温且追加订单。法人乐观预期，来亿今年营收有望挑战450亿元历史新高。