DRAM涨势今年延续，缺料、成本上扬席卷了ＩＰＣ产业，研华、神基、振桦电等各出奇招，正以差异化策略，在逆风中守住获利护城河。

【文／周佳蓉】

二六年的全球科技产业，正处于一个矛盾的交叉点，一方面，生成式ＡＩ与卫星通讯的需求以几何级数成长；另一方面，上游记忆体的严重缺货，正如一场无声的风暴，考验著每一家工业电脑（ＩＰＣ）厂商的供应链韧度。这场逆风虽然短期内冲击ＩＰＣ大厂的营运，但也正在加速产业朝向高毛利、高技术门槛的方向转型。

机动反映记忆体成本报价

记忆体的涨势要从二五年下半年看起，ＡＩ基础设施的庞大算力需求开始持续排挤传统工业、消费型记忆体的产能。DDR4现货报价从二五年第三季底明显上扬，第四季后，包含SSD、DRAM模组的整体零件采购成本显著增加。这一结构性转移在短期内难以逆转，对ＩＰＣ业者而言，产品以少量多样、长周期稳定供货著称，但当记忆体成本快速攀升，若缺乏强大的议价能力或库存调度空间，将使这些公司承受沉重的营运压力，各家厂商无不祭出应对策略。

就以大厂研华来说，去年下半年就开始调整产品价格，以应对记忆体成本的上涨，公司除了提前备料也将部分上涨转嫁给客户，已经跟许多大客户谈定（ＰＰＶ）价格保障机机制，机动性反映记忆体成本报价，虽然第三季毛利率下滑，一系列动作已带动第四季毛利率回升，公司也在加速产品设计从DDR4转向DDR5，以确保更高的效能和稳定供货。

强固型电脑大厂神基则预先提高库存，去年法说会上管理层便坦言，早在下半年启动策略性备料将存货推升，但神基的底气在于军规合约的长期性与排他性，强固型电脑一旦通过认证并获得采用，客户的替换成本极高，意味著未来将不轻易更换供应商，接受涨价的意愿也远比消费端来得强，公司近期表示，不排除今年将季季涨价以反映成本。

另一条线索，是加速产品从DDR4转向DDR5的脚步，去年底前已将DDR4全数转至DDR5，比其他同业更迅速。ＡＩ运算平台的世代的记忆体升级本就倾向DDR5架构；而DDR5的供应链较DDR4更多元，对于特定供应商的依赖将大幅降低，在缺料环境中的议价能力也随之提升。法人预估随著DDR5占比拉高，神基长线有望朝著高毛利结构转型。

近期位于德国的Embedded World嵌入式电子与工业电脑展，神基以强固型ＡＩ电脑为主题，展示支援Nvidia GPU加速、Copilot+的新世代机型，公司表示也持续拉高记忆体库存，并于二月启动涨价协商，逐步对冲成本冲击；值得一提的是，子公司汉通原本是做笔电电池模组，积极转型下已切入ＡＩ伺服器电源模组与机构件业务，虽然目前占神基整体营收比重仍低，仅约十％，但毛利率佳，在新ＯＤＭ客户订单挹注下，法人看好二六年有望缴出翻倍成长的实力。

另一方面，神基的强固型电脑正受惠于全球国防预算扩张与公共安全需求升温，应用场景从传统军警、工业制造，延伸至无人机地面控制站（ＧＣＳ）等新兴领域，其中无人机开发案已较二四年同期增加十倍，公司今年再新推出CommandCore方案的控制站，除了兼顾强固性，更强调即时资料处理、多元配件、酬载与软体的搭配等，用以满足无人机作战与监测需求。

由于未来无人机发展重点为定翼型而非传统旋翼机，飞控系统成为必备核心，台厂中光电及神基皆深耕此领域，并有神通集团加速无人机AI Model开发，军工应用占比逾四成，今年成长态势有望延续。

神基有ＡＩ、无人机题材

航太方面，神基转投资的丰达科持股约三六％，疫后航太需求复苏，加上竞争对手火灾的转单效应，今年有望迎来双位数成长，整体来看，虽然许多法人预估综合机构件将因记忆体强涨冲击、新旧产品交替期导致上半年客户拉货放缓，但下半年客户新机种推出之下，笔电业务有机会转旺。公司拟配发现金股利六．八元，近期股价修正回到一年新低，殖利率换算达六．五％以上，加上本益比与同业相比的确偏低，后市值得留意。（全文未完）

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