聚阳（1477）昨（4）日公告首季财报，在关税与高基期双重干扰下，营运动能较弱。第1季毛利率26.14%，年减1.66个百分点，营业利益13.77亿元、年减12.8%，税后纯益10.73亿元、年减15.6%，每股纯益（EPS）4.35元。

公司指出，第1季毛利率下滑主因在于去年同期尚未受美国总统川普关税影响，垫高比较基期；此外，汇率亦带来小幅负面干扰。与去年同期相较，关税不仅直接推升成本结构，也同步影响品牌端下单策略与终端消费信心，进一步压抑出货动能，成为本季营运表现转弱的关键因素。

展望后市，聚阳评估，第2季起营运将回到年增轨道，「最坏状况已过」。此外，未来随客户陆续取得关税退税，有望透过订单价格调整或费用抵扣方式回补成本，对获利属正面因素，但实际时间与方式仍待与客户协商。

就成本面观察，公司表示，第2季上游材料暂无涨价压力，第3季是否受油价带动仍待观察，须视油价是否维持在每桶100美元以上才可能形成影响；整体来看，相关成本变动幅度仍低于市场原先预期，原料环境相对稳定。

订单动能方面，聚阳指出，目前订单能见度约至8至9月，虽较以往缩短，但已成产业常态。在中东冲突影响下，客户倾向缩短下单周期、提高短急单比重，短单占比由过去约15%上升，有助价格表现，但同时提升接单与生产调度不确定性。

此外，中东局势主要影响船班与出货节奏，部分订单由3月递延至5至6月交付，整体订单并未消失，而是转为短单与递延出货。预期自4月起营收将逐月走高，呈现「月月增」态势，并延续至第3季旺季。

聚阳第3季为传统出货高峰，营运表现将优于第2季，市场推估季增率有机会达双位数成长。随能见度缩短、供应链反应速度成为关键，具备快速接单与调整能力的业者，反而有助提升利润表现。

毛利率方面，受产品组合差异影响，第2季流行服占比提升至约五成，与第1季以运动服为主的结构不同，将略为影响毛利率表现。