文／朱成志

美伊战争拉高油价，美国4月CPI消费者物价指数年增率跳升到3.8％，创2023年5月以来新高，4月PPI月增1.4%，为2022年3月以来新高，年增6%，双双高于预期，美国通膨连二月升温，川普抨击伊朗和平提案的回应是「一堆垃圾」，国际油价再度飙破每桶100美元之上，Fed看似更难降息，日债5/13大跌，10年期殖利率升到1997年以来最高！但4月以来美股V型反转，今年统计到5/6，全球股票基金加速流向美股，已流入1675亿美元，5月第一周流入93.3亿美元，亚洲不含日本则流出23.85亿美元最多！台股今年外资大卖4899亿，已连卖第三年！

韩股5/12一度只差不到1点就站上8,000点大关，总统秘书室政策室长金容范在脸书发文，他认为AI的超额利润明显的集中在记忆体公司股东、核心工程师以及资产持有者之上，提出应「分享获利」，市场气氛急冻，5/12跌2.3%，但5/13又涨2.6%，亚股只有外资大卖434亿的台股，5/13独跌523点，是因为担心5/14川习会对台不利吗？

台积电加码投资美国加分吗？

2016年台积电打败三星，取得独家代工iPhone7晶片至今，近日台积的「四大客户」都在Intel试单，执行长陈立武上任让川普政府以补助款入股，让竞争敌人nVidia入股，把Intel变成美国半导体制造国家队，巧妙的利用川普的「让美国再伟大」政策，这一年多来，股价已狂飙近4倍，今年大涨2.5倍，5/10黄仁勋在卡内基美隆大学获颁荣誉博士，由陈立武来颁发，角色戏剧性大转变。

4/7 Intel宣布加入马斯克的Terafab晶片制造计划，Tesla的AI6晶片由三星德州厂2奈米代工，原规划给台积电更高阶的AI6.5晶片，可能转为Intel。但目前Intel每颗晶片的制造成本约是台积电的三倍；Intel目前制造良率约65%，台积电超过80%，由技术角度来看，台积电仍遥遥领先。

童子贤说台积订单接不完，免惊！TSMC大哥地位难动摇，但麻烦及干扰不断，主因是川普一直想「愚公移山」，美台的IC制造变成五五分，因此台积电即使大成长，外资卖压总是不断，自2018年到2026年5/13，外资合计大卖逾185万张台积电，自2017年最高持股79.9%卖下来，至今仍高达70.5%，但今年到5/13大卖超逾53万张也卖不垮！由2017年股价不到200元，大涨到今年5月创天价2345元，短线虽不易再大涨，但长线台积电仍有强大竞争力，又加上季配息7元，下档有限，2200以下有支撑。

台积最早在美投资原本只有650亿美元，去年3月魏哲家赴美增加1000亿， 5/12董事会又通过312.84亿美元资本预算，以不超过200亿美元额度内增资TSMC Arizona，美国布局持续扩大，近日传出将再增到2500亿美元。厂务、无尘室与材料供应链同步赴美，设备业者亦积极卡位，厂务工程汉唐Q1赚16.31元，股价上千元；CoWoS封装及CPO设备股印能Q1赚14.68元，飙到4635元天价；半导体设备股王鸿劲被高盛喊到目标12000元，首季EPS 25.7元，全年估赚EPS 125元，CPO相关测试设备已出货数百台ASIC switch IC FT ATC机台，并与国际设备厂合作开发光电同测FT机台。包括家登、G2C集团等均在美国设立据点。

川普政府持续吸引台湾半导体产业移美，我国政府全力配合在美国凤凰城复制竹科聚落模式，这是520的政绩吗？

2026年台湾Q1的GDP年增率达13.69%，创近40年新高，远高于全球约3-4%的平均成长水准，主因台湾的AI伺服器与关键零组件形成高度聚落效应，4月出口连续30个月正成长。上半年出口不但「淡季不淡」，上看成长四成，台股上「4万2」很正常，但台积电短期业绩成长，长期的麻烦来了！就算马斯克的机械人晶片不全部在Intel生产，也是在台积电的美国，而非台湾生产，以七成大股东是外资，当台积电美台营收比重五五分之后，是否会要求分拆美国公司IPO呢？对台积电有利吗？对台湾长线有利吗？

台股接近短波高点

川普去年未经国会授权发动贸易战，全球10%关税在法院再次遭遇挫败。5月初台股已提前反映「美伊停战」的乐观预期， 5/8军购预算三读，上限7800亿也过了。5/6台股上市柜合计成交量飙出1.97兆，台股ETF总规模增长至5.86兆，有望挑战6兆大关。台积电涨1元，加权指数涨8点，台积电今年估赚十个股本，eps 100元，以25倍P/E来看，至少2500元，上看4.4~4.5万点正常，5万点不易！喊6万太夸张，5月急涨已近短波高点，参阅本期文章。

川普在最后一刻上空军一号，才发现黄仁勋不在，立即急叩他上机，辉达今年Q1下跌6.5%，Q2大涨近3成。这次包括多位美国企业主包括高盛 (GS)、贝莱德(BCS)、花旗集团(C)、黑石集团(BLX)、Meta(META)、奇异公司(GE)、美光(MU)、高通(QCOM)、Visa(V)、万事达卡(MA)、光通讯大公司Illumina(ILMN)与Coherent(COHR)，以及美股超级七雄等企业高层随机赴陆，摆明了川普要中国给商业利益，但用什么交换呢？

Google母公司Alphabet今年大涨28.6%，直追台积电ADR 31.6%，主要是AI的成绩除了推出Gemini系列有超越OpenAI的ChatGPT以外，谷歌开发的TPU晶片ASIC话题，又带动4、5月联发科大涨，总市值已超车台达电，成为市值第二大个股。今年ASIC营收可望达20亿美元，EPS只有68元，但近日股价狂涨已反应到明后年有ASIC的EPS。

ASIC股王创意5月创天价近6000元，今年eps 130元最高的IP股世芯-KY，又得到大额亚马逊以4239元买入23亿参与私募，长线订单有保障，有机会抢IP股王宝座。

记忆体股王群联从传统NAND控制晶片与储存方案公司，转型成为AI 储存基础架构及边缘AI运算平台供应商(PHISON 3.0时代)，今年Q1就大赚68.8元，超过今年联发科全年的预估EPS，股价又只有联发科的3/4，4月大赚34.56元，全年至少300元，股价也正往3000以上冲，台股目前炒远景更胜过本益比。

多家华尔街机构认为，市场仍低估AI建设对记忆体晶片的长期需求，美光今年大涨168%到818美元天价，甚至有人喊到上看2000美元，大型语言模型（LLM）运作所需的记忆体容量，尤其是在所谓的Key Value Cache环节，未来需求将远高于市场目前预期。当前AI基础建设中最关键、也最敏感的瓶颈，正逐渐从CPU转向记忆体DRAM，主要掌握在三星、SK海力士与美光三大厂手中。

主动式台股ETF上路甫满周年，统一台股升级50主动型ETF00403A狂募800亿，5/12挂牌首日规模飙升至1176.8亿元，均创主动式ETF新高，5/12爆出420.4万张成交量，更刷新台股单一商品天量，热到最高点就是多空转折，当这股主动型ETF买气推不动的时候，短波高点就到了。

大陆机器人巨头宇树又推出全球首款量产版可载人机器人「GD01」，售价人民币390万元起。可透过人类操控，就像无敌铁金刚卡通的主角柯国隆操控人形机器人的威风姿态，且力大无穷，一拳就能击倒砖墙，可能带旺所罗门、上银、和椿等供应链，但无人机、机械人、太阳能只是AI的搭配，非台股的主流强项。

5/14川习会后续值得观察，台股涨到4万2以上，宜谨慎勿追高。请加入我的line群组@marbo111，每周日有语音分析。请订阅youtube频道：朱成志华山论剑。「万传媒商城」推出「IA周报」及「IA日报」网上零售每份268元和万宝周刊一样价位，长期订购有优惠价，现在订万宝周刊1年8880元，加赠到今年底的万宝月刊，早订早优惠。

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