摩根士丹利证券（大摩）释出报告指出，AI需求推升半导体通路前景持续强劲，相关台厂第1季财报优于预期，将大联大（3702）及文晔（3036）目标价分别调高到160元、349元，都维持「优于大盘」评等。

大摩指出，大联大第1季财报强劲，营收3,165亿元，季增 24%、年增 27%，符合大摩预估；毛利率4.5%，营业利益率为2.7%，都比大摩预估高0.2个百分点；每股税后纯益（EPS）比大摩预估高12%。

大联大在法说上预估第2季营收3,450-3,650亿元，大摩指出，以中位数3,550亿元来看，代表营收将季增12%、EPS 将季增 17%。大联大第2季展望强劲，主要受惠于全球AI需求与资本支出持续增温，管理阶层预期来自推论与边缘 AI 的需求将持续强劲。

大摩分析，依应用类型来看，大联大的运算、通讯、消费、工业与汽车业务分别占获利的 49%、15%、8%、7% 与 7%，显示运算领域成长强劲，工业与汽车则呈现温和成长。依产品类型来看，记忆体与核心零组件分别占45%与 23%。核心零组件占比从去年第4季的31%降至23%，反映大联大致力于提升毛利率。

大摩认为，AI运算需求强劲成长，足以弥补非AI较疲弱的前景。大联大2026年营收预估年增34.5%，且这种成长速度将一直持续到2028年；毛利率可望从2025年的3.96%提高到2026-2028年的4.3%。大摩将大联大2026-2028年的预估EPS都调高32%，目标价也从121元调高32.2%到160元。

文晔同样受惠于AI需求。大摩认为，随著供应链复杂度日益提升，半导体通路商的价值将持续增长。文晔已将业务拓展至快速成长的AI产业，特别是与资料中心相关的零组件通路。到2028年，文晔的资料中心业务可能贡献营收的64%。大摩将文晔2026-2028年预估EPS分别调高12%、17%及16%，目标价由299元调升至349元。