全球人工智慧（AI）浪潮持续推升对高效能晶片的需求，半导体关键技术「矽电容」（Si-Cap）近期因三星电机（SEMCO）祭出巨额合约，引发市场高度关注。摩根士丹利（大摩）证券表示，现在担心矽电容市场竞争还太早，反而是加码好时机。台厂中，按赞爱普*（6531）、力积电（6770），华邦电（2344）则维持「中立」。

三星电机近期签下高达10亿美元的矽电容大单后，大摩科技产业分析师颜志天表示，该合约为期两年，自2027年1月1日起至2028年12月31日止。事实上，三星电机未来计划将供应触角从AI伺服器，进一步延伸至自动驾驶系统、行动装置等高效能运算（HPC）领域。

尽管三星电机挟大单进逼，但大摩评估对爱普*的实质威胁尚早。颜志天指出，该项合约虽然确实为爱普带来竞争，而三星电机虽在晶圆代工制程上有华邦电的技术加持，但要真正落实量产，从采购设备、通过ABF基板厂认证、EMIB封装厂验证到最终终端客户点头，仍需要相当长的时间。

此外，颜志天补充，爱普的技术领先优势，市场目前过度聚焦于矽电容，反而忽略了爱普在VHM（Very High-bandwidth Memory）的独创技术上所掌握的庞大商机，有望成为下阶段的获利核心引擎，因此维持「优于大盘」评级，目标价1,555元。

事实上，大摩透过供需模型预估，非台积电（2330）体系的矽电容供给持续吃紧，未来三年供给将持续短缺，估计2026年全球矽电容供给短缺率将高达57%，2027、2028年分别为16%、11%，包括EMIB、中国大陆市场的AI GPU、以及智慧型手机晶片（SoC），都是驱动矽电容需求提升的主因。

值得注意的是，颜志天认为，传统DRAM制程非常适合作为制造矽电容的理想平台，为台湾记忆体厂商带来全新的转型与获利契机。其中，由于力积电产能已满，且所有产品线（类比、逻辑、记忆体）价格均在上涨，因此维持「优于大盘」评等，华邦电可能成为三星电机的潜在合作伙伴，但预计2027年将占总营收组合的低个位数百分比，维持「中立」。