摩尔投顾投资长郭哲荣表示，台股今天的走势可以说是相当震荡，盘中一下大涨500点，一下又大跌近500点，而且，盘面上出现了一个引发市场热议的现象：目前外资在台指期的未平仓空单口数，竟然已经高达六万七千口。看到这么庞大的空单部位，许多投资人不免感到心惊肉跳，担忧外资是不是强烈看坏台股后市，准备大举做空？

其实，投资人不用过度紧张。这六万七千口的历史天量空单，背后的主要原因并非外资看空，而是因为近期台股出现了史上罕见、高达600多点的正价差。

所谓的正价差，就是期货指数的价格远高于现货（台股大盘）的价格。在这种极端的正价差环境下，外资当然不会放过这个套利的机会，一般而言，正价差超过200点就有获利空间，更何况是超过600点。他们的操作手法是这样的：在同一个时间点，卖出/放空价格被高估的台指期货，并同时买进等值、且能高度追踪大盘指数的现货股票组合，这通常是一篮子的大型权值股，如台积电、联发科、鸿海，或是直接买进0050 ETF，借由这种类似模拟期货组成的现货部位，来锁住这600多点的价差。

这基本上就是一种巨额本金的低风险套利。现在一口大台指的价值大约是 45,557 点 x 200 元 = 911 万元。为了做到完全对冲，外资每放空一口大台指，就需要同时在现货市场买进约 911 万元的权值股组合。他们只要抱著这组多空对冲的部位直到期货结算日，期交所会使用现货的最后价格来结算期货，此时正价差就会收敛归零。外资只要在结算当下将两边部位同时平仓，就能将当初锁定的 600 多点价差收进口袋。

也就是说，无论接下来台股行情是涨是跌，外资都有极高的机率能将这 600 点，相当于一口 12 万台币的利润稳稳收下。如果这六万七千口空单中有一半是套利单，这个风险极低的套利获利将高达 40 亿台币！这种白花花的银子，外资当然要稳稳赚。

总结来说，这六万七千口的巨量空单，在正价差极端扩大的背景下，极有可能是外资搭配他们手中数兆元现货部位所进行的套利交易。这也完美解释了为何有时我们会看到外资在期货市场大举做空，但现货市场却依然持续大买、台股继续创高的现象。因此，面对这创纪录的期货空单，投资人不必过度恐慌，了解背后的套利逻辑，才能在震荡的市场中保持冷静！

郭哲荣投资长 官方Youtube频道

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