摩尔投顾投资长郭哲荣表示，台股今天早盘表现依旧强势，一度成功突破四万八千点大关。然而，受到与台股连动性极高的韩国股市大跌 9.9%、盘中甚至触发熔断的拖累，台股终场收跌 640 点，且在撰稿当下的夜盘更是接续下杀，跌幅来到千点之多。面对大跌，许多人将矛头指向外资期货空单突破 7.6 万口创下历史新高。

但我先前就在专栏为大家分析过，目前台指期动辄存在 600 点以上的正价差，外资为了套利，自然会大量卖期货、买现货。因此，期货空单飙高是非常正常的套利现象，并不会实质影响台股的现货买盘。今天的下跌主因，完全是因为韩国股市崩盘所引发的连锁效应。

韩股暴跌的原因，并非记忆体产业的基本面反转，也不是 HBM 晶片的需求出了问题，纯粹是因为市场先前过度扩张杠杆与浮滥的融资所导致。韩国金融监督院针对三星与 SK 海力士的单一股票杠杆 ETF 祭出了严格的专项管控措施，主因就是这些高风险产品的散户持股比例竟高达 92%。官方为了提早主动打击泡沫，加强了交易监测与风险控管，这导致市场流动性瞬间变差，进而演变成杠杆期货 ETF 遭到抛售，回过头来引导现货股票重挫的恶性多杀多循环。

这也给台湾投资人敲响了警钟，台湾市场同样有发行杠杆型 ETF，有相对安全的 0050 正 2，也有高风险的原油正 2。我自己严格定义：这类杠杆型产品本质上更偏向于期货，不太能算是真正的 ETF。将其包装成 ETF 的外衣，容易让散户误以为没有什么风险就能赚到 2 倍，但它与一般 ETF，例如 0050，是完全不同的投资工具，主动式 ETF 的风险甚至都比它低很多。过去就发生过原油正 2 下市的风波，但你如果买的是 1 倍的原油 ETF，最后反而能大赚出场，这就是杠杆的风险。特别是目前台指期多呈现正价差，买进正 2 等同于买在比较贵的期货价位。如果今年下半年这种长期正价差的格局持续，正 2 的绩效表现将会相对落后。投资人务必要有深刻认知，避免过度使用杠杆操作。

回到大盘走势，韩股今天收跌 9.9%，如果明天开盘未能顺利止跌，只要再往下多跌 3%，台股势必将面临极其沉重的补跌压力，大盘极有可能会直接跳水 800 点至 1000 点。不过，大家也不用过度恐慌。只要全球对 AI 的实质需求未见停滞，这波单纯因为政策打压泡沫而导致的下跌，就如同百货公司大打折，只要拉回都是买点。面对近期的剧烈震荡，投资策略其实非常简单：只要严格做到去杠杆、坚决不借钱融资，用自有现金买进优质好股，就能在这场市场洗盘中持盈保泰，安稳迎接后续的反弹行情！

郭哲荣投资长 官方Youtube频道

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