文／王荣旭分析师

大盘最近处于类股快速轮动的状态，这周可以看到资金逐步从原本很强的被动元件、ABF载板转往功率元件以及封测相关类股。封测相关类股在六月已经盘整了很长一段时间，随著资金的回流，很有机会是下一波行情的关键推手。随著产能吃紧与原物料纷纷喊涨，下半年封测产业也将迎来新的涨价潮，幅度可能超过两成。

龙头股日月光（3711）在7月初便创下了729元的历史新高，自四月末升段行情以来，从350元左右上涨到现在700元左右的水位，涨了超过一倍。被AMD点名的力成（6239）也在六月初创高387元涨了也是近一倍，虽然现在在350元区间盘整，但整体涨幅还是相当可观。

相对而言，同样是台积电委外封测大厂的京元电（2449）股价就严重地被低估了，自四月以来只涨了一到两成左右。由于CoWoS产能供不应求，台积电将部分后段测试与预烧业务外包给京元电，形成紧密的接单与产能舒缓关系。凭借自制Burn-in预烧炉方面具有多年积累的技术壁垒，这项优势使其在AI GPU大客户的测试订单竞争中处于领先地位。

除了独拿辉达GPU老化测试(Burn-in)以及FT成品测试订单外，受惠于CPU与ASIC重要性提升，京元电也开始接到相关大单。联发科与Google合作的TPU专案预计将使用京元电的Burn-in设备，部分CSP业者ASIC也预计导入其3奈米以下的Burn-in制程，预估下半年3奈米以下的先进制程测试将占比60%以上。

辉达新一代的Rubin GPU也因为架构更复杂、功耗更大而拉长了5成以上的测试时间，代表测试的单价将会进一步推高，带动京元电整体的获利成长。

京元电的涨幅目前严重落后，若从4/2低点255.5元到周一7/6号的高点367.5元也才涨了4成多一点，更何况现在整理回到接近300元的水位，股价极具吸引力。六月的营收也开出漂亮的数字，单月赚36.2亿，虽然月减4%，但是年增28.6%，累计营收年增36%，获利成长明显。

外资从六月中旬已经开始在捡便宜，整个六月买超了近9万张，7月一个礼拜内已经买了近1.3万张；投信在六月一路卖超4万多张，7月开始也由卖转买。随著资金的流入，营收在下半年逐步放量，京元电很有机会成为下一个波段的隐藏黑马，有很大的补涨空间，投资朋友不妨持续留意。

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