文／朱成志

今年原本到6/22，费半指数及韩国KOSPI指数双双大涨106.6％，经过7月及8月的AI股大调整过后，今年到9/2的涨幅：费半60.1%，台股59.4％，韩股55.7％，台股Q3表现大幅超过韩股及美股，内资贡献度高，投信今年到9/2，大买7165亿，原本外资今年到7/30大卖1.75兆，但7/31∼9/1大回补4509亿，8月涨3008点，把7月下挫3006点全部补回了！台股7月跌幅6.5％，8月涨幅7％，尤其OTC 8月大涨15.5％，台湾中小股涨幅全球第一！

华许放鹰，9月能拚新高吗？

Fed新主席华许首度在全球央行年会演说「偏鹰」，强调通膨指标CPI目标降到2％不会更改；西德州原油WTI 8/26曾跌破80美元，川普又喊打伊朗，9/2大涨突破92美元。美元指数升近100，7月底美国财长贝森特抛欧元救日圆一度到155，9/1日圆又失守160。美股费半指数7月大跌20.6％，8月原本上涨12％，但后来只小涨2％，对利率敏感的美国科技股转弱了。物价指数(PCE、CPI、PPI)、非农就业、ISM制造业与非制造业PMI、零售销售、油价、美债殖利率，与荷姆兹海峡是否通航，所有变动都会牵动全球，但台股靠内资挺过了外资6月大卖超6018亿及7月大卖7389亿后，8月轧空成功，外资回补，台股苦尽甘来了！9/2外资又大卖914亿，台股大跌784点，需要担心吗？

美股AI热，造成资金排挤「新股吸金老股」，SpaceX 6月IPO吸金 860亿美元创红录，估值也逾1.77兆美元，超级七雄竟被移情别恋，资金疯抢新AI股；9月大型语言模型Claude开发商Anthropic将IPO上市更吸金，Q2营收倍增到116亿美元，7月的年化营收高达约650亿美元，Anthropic计划募千亿美元，估值目标拚2兆美元，很可能会超过Space X纪录，资金成本在利率，所以市场对于利率特别敏感，AI超级七雄股今年一直很闷，涨不多，因为4大CSP花大钱拚AI军备资本资支出，市场有点担心，9/1十年公债殖利率升到4.8％，今年涨幅最大的超级七雄，Apple及辉达只涨2成！

美中角力有利台股，9月川习会之前，台股持续强势，但这一场将是两国的AI角力赛！美国围堵中国AI开发商透过租用辉达晶片，拟管制陆企租海外算力，字节跳动、月之暗面阿里巴巴与腾讯等企业恐受影响，我认为川习会变数多。美国自己的AI也不停互打，CSP拚资本支出及购并，而SpaceX已于8/14完成以600亿美元收购Cursor的交易，OpenAI无法确信SpaceX未来会依照服务条款使用其技术，爆发合约与信任危机，11/12将终止开发者透过AI程式设计工具Cursor使用旗下模型的权限。

国际半导体展主流看CPO

SEMICON Taiwan 2026国际半导体展9月登场，矽光子成为焦点，之前6月号万宝月刊封面介绍大立光介入CPO，我点出其潜力，近日连创天价7995元大关，台股第三名高价股，甚至会拚万元！大立光今年6月以来花了63亿，五度在台中南屯区购地1.3万坪，强力看好光纤阵列FA及FAU布局已打入台积电CPO供应链了，相关股将大爆发。

台积电推CPO的紧凑型通用光子引擎TSMCCOUPE技术蓝图成形，COUPE由光引擎进一步朝光学中介层延伸，并以「单通道高速化、多波长扩展」两路线提高频宽，抢攻AI与HPC高速互连商机。上诠、波若威及光圣等台厂具备FAU、V型槽或高密度光纤连接技术；大立光则拥有高阶光学设计、精密成型及微型镜片量产能力，具切入CPO微

透镜阵列潜力，才一直创新高。友达也携手达兴展示光通讯解方，整合集团公司富采Micro LED发射光源、鼎元Micro PD接收元件，打造系统级MicroLED CPO光学模组，各大电子集团都瞄准CPO，日月光也加入了，设备股万润、旺矽、致茂、惠特、颖崴、高明铁、大银微、弘塑、辛耘、G2C+的均华、志圣等都来了！

随AI资料中心传输规格由800G加速迈向1.6T，2026年800G光收发模组需求达7,000万支，较先前预估翻倍；点火CW Laser、EML、NPO共同封装光学CPO及近封装光学NPO市场，矽光子架构带动CW Laser需求快速成长，EML则持续锁定高性能、高功率及长距离单模应用。

2026年采用CW Laser的光模组出货量约8,500万支，依每个模组使用2∼8颗雷射计算，全年需求4亿颗；EML模组出货量则约1,800万以上，对应EML需求约1.6亿颗，上游股联亚创天价3600元，全新今年EPS估 5元，8月大涨63.4％创天价，P/E超过110倍，8月投信大买5497张，9/2就突破550元了。环宇-KY、IET-KY这二家主场在美国，长线也夯，但环宇-KY 7月每股小赔0.18元，9/1股价也突破550元。

AI伺服器大出货，9月业绩旺

Apple 9/10特别发表会，首款折叠机转轴朝轻薄化、高精密度发展，看好富世达、新日兴、兆利等轴承厂可望受惠，华为新一代三折手机Mate XT 2成为重头戏，两大品牌炒热折叠手机市场。富世达今年EPS60元，明年120元！8月大涨70.7％，创天价2435元，9月仍有潜力再创新高！

AI高速传输持续推升高阶基板材料需求，M9铜箔基板加速导入，日本玻纤布大厂日东纺将部分产能转向AI伺服器需求强劲的高阶T-Glass，使E-Glass供给吃紧，带动中低阶CCL铜箔基板报价涨势扩大。台耀6/22先创天价1920元后整理，近日台光电及联茂创天价，联茂M6以下产品单季报价涨幅上修至15％∼20％；去年7月才26.25元的南亚，连创天价，9/1大涨到250元，许多周边产业都因为AI而大旺。

聚四氟乙烯PTFE具低介电损耗及玻纤布设计潜力，台虹、台郡、亚电等业者受瞩目，但目前南亚、富乔、建荣、德宏四家在低阶M4∼M6玻织布的需求更是大旺，这正如南亚科、华邦电生产DDR，虽未跨入HBM高阶AI记忆体，也同样大好。

8月最受外资青睐，大买18.1万张的南亚科创天价569元，其次为外资8/10∼31连续16日买超的欣兴创1230元天价，但遭地检署搜索，涉嫌将在中国生产的PCB产品运回台湾，更换产地标示为「台湾制造」，涉及伪造文书、妨害农工商罪，14位重量级员工列为被告并交保。「洗产地」问题造成8/31跌停，目前最低911元也暂时止跌，景硕、南电8/31被纳入MSCI指数成分股，虽被拖累，但也有支撑，臻鼎-KY不受影响，下半年业绩大好，相对股价在低档，正在 W底及均线关卡。外资8月大回补3568亿，也大买联发科、长荣、奇鋐、光宝科、华邦电、华硕、台积电、万海、联茂、统一、力积电、创意、纬创、阳明等股。

辉达绑联发科，ASIC晶片大夯

辉达宣布斥资35亿美元认购联发科ECB海外可转换公司债，发行总额39亿美元，Google也参加， 9/8在新加坡交易所挂牌，期限五年、票面年利率0％，转换价台币4,513.75元，溢价15％；合作模式也由「NVIDIA GPU＋联发科SoC」，扩大为「NVIDIA AI平台＋联发科客制XPU」。

辉达出大钱「绑住」联发科，9/1跳空涨停，9/2最高4565元，未来一切和NVIDIA合作，不能随意接其他的ASIC，今年EPS仍只有68元，明年才会成长，外资只是口头喊多，但9月前二天大卖1560张，今年大卖7260张，投信今年前八个月大卖万张，9月才小回补。

云端服务供应商CSP由买GPU转向自研ASIC，成本约可降低30％；若再由传统ASIC统包转向COT(Customer Owned Tooling)，让客户自行掌握前端架构，仅将实体设计及量产服务委外，成本还有机会再下降逾2成。创意靠台积电就够了，今年EPS 48元，也频创天价到6490元，目前仍是IP股王。

Google自研TPU供应链朝COT及供应商多元化方向发展，除MarveII、博通、联发科外，世芯－KY除了AWS T3自2026年5月底启动量产，营收贡献逐月快速攀升，7月营收74.3亿创新高，月增108％，年增181.8％，下半年营运将显著大跳升，T4预计于2026年Q4完成投片，并于2027年Q4进入量产，也可能接到Google TPU订单，未来有潜力拚IP股王。

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