维格饼家（2733）确定10月20日终止兴柜交易，股价却在前波重挫后急拉，三个交易日（10月2、5、6日）由6元附近冲上逾16元，涨幅超过一倍。法人分析，这波走势与公司基本面改善幅度并不相称，较可能是退场前流动性、筹码结构及市场预期共同作用。

法人指出，第一个原因是兴柜本身交易量小、筹码集中，一旦买盘突然增加，价格很容易被快速推高。维格原本成交量就不大，宣布终止兴柜后，愿意卖出的筹码进一步减少，在流动性不足情况下，少量资金进场就可能造成股价大幅跳动。因此，短线涨幅看起来惊人，但未必代表有同等规模的资金实际进场。

第二，法人分析，下兴柜并不等于公司结束营运，也不是股票归零。维格此次是主动申请终止兴柜，公司仍持续经营，市场因此可能开始重新评估未上市后的股权价值。尤其公司已表明，退出兴柜主要是考量多年亏损、交易量低迷及资源配置，部分资金可能押注，公司下兴柜后可降低相关成本，集中资源改善营运，甚至期待未来出现策略投资、股权调整或重新申请兴柜的可能性。

不过法人也提醒，目前并没有公司公告私有化、收购或特定投资人入股，因此这类想像仍属市场预期，不能直接视为股价上涨的基本面依据。

第三，法人指出，维格股价先前因终止兴柜消息遭到快速杀低，也提供短线资金抢反弹的空间。公司今年上半年仍亏损2,493万元，但较去年同期亏损3,806万元明显收敛，8月单月也转为获利。基本面虽谈不上翻转，但至少没有恶化到公司失去持续经营能力的程度，当股价短时间大幅下跌后，自然容易吸引抢短及低接买盘。

法人分析，维格这波大涨，较合理的解释仍是「超跌反弹、筹码偏少、退场预期」三项因素叠加，而非营运突然出现重大转机。尤其10月20日终止兴柜后，股票将失去原有公开交易市场，价格愈接近退场日波动愈大，投资人反而更应留意流动性风险，而不能只看短线涨幅。