盘势分析

美国10年期公债殖利率一度来到5.34％、30年期逼近5.7％，理论上将压抑高估值科技股，但美股仍维持强势，反映市场正在用AI企业的高成长抵销高利率带来的评价压力。油价自高档回落，也使市场对再度升息的疑虑稍有降温。

基本面方面，科技大厂营收陆续公布，AI伺服器、半导体与零组件资本支出仍持续增加，接下来又将进入台积电与美国科技巨头财报密集期。若企业获利与资本支出指引持续正向，第4季行情仍有基本面支撑。尤其市场将重新检视2027年资本支出、AI营收占比与毛利率变化，这些数字比单月股价涨跌更能决定下一阶段评价能否再上修。

资金面则是支撑台股高档的重要力量。外资9月资金汇入规模达178.5亿美元，前九月累计已超过千亿美元，且8、9月汇入力道明显加速。更值得注意的是，外资回流并非只停留在防御型金融、电信股，而是明显转向0050、主动式ETF及科技权值股，显示资金对台股后续成长的期待仍高。

搭配近期成交量由不到8,000亿元回升至接1兆元上下，市场资金动能已有改善。短线而言，5万点附近出现震荡不意外，后续重点不在指数是否每天创高，而在台积电、联发科等大型权值股能否守稳，以及第4季财报能否接续目前的基本面动能。若权值股维持高档整理而非转弱，指数就有机会以时间换取空间。

投资建议

AI供应链交期全面拉长，交期延长代表的并不只是订单增加，而是供给端短时间难以完全满足需求，产业逐渐进入卖方市场，并带来两个重要结果：第一是涨价，第二是扩产。当产能供不应求，掌握定价权的晶圆代工、记忆体、被动元件与关键零组件业者，有机会率先反映价格上升；当业者扩大资本支出，设备、材料与相关供应链也将跟著受惠。

因此，第4季可将观察重心，放在第3季已经历估值修正、但获利仍维持成长的族群，如被动元件、矽晶圆、CPO、记忆体，以及IC设计。