俄罗斯2022年入侵乌克兰之后被西方严厉制裁，虽然转向战时经济，但正受到外汇存底冻结、技术遭封杀等因素影响。有学者直言，不论战争结果如何，俄国都会是最大输家。
曾替俄罗斯担任顾问的瑞典经济学家艾斯伦德（Anders Aslund）近日在国际评论网站「评论汇编」（Project Syndicate）撰文指出，俄罗斯总统蒲亭（Vladimir Putin）和亲信夸耀这些制裁使俄国变得更强大，但他们同时也持续呼吁取消所有制裁。 许多人声称西方针对俄罗斯的制裁成效甚微，也有人认为制裁力道不够。
艾斯伦德认为，当前制裁每年将使俄罗斯国内生产毛额（GDP）削减2%至3%，会把俄国经济逼入几乎停滞的状况。进一步来说，对蒲亭而言，情况只会变得更糟，甚至可能阻碍他对乌克兰的侵略。
乌克兰国防部情报总局局长布达诺夫（KyryloBudanov）9月14日于基辅举行的雅尔达欧洲战略（Yalta European Strategy）峰会报告说，乌国军情部门截获的俄国文件显示，克里姆林宫出于经济原因，希望在2025年底求和。
不论真实性如何，这个情况是合理的。俄罗斯经济正面临远比外界认知还更严峻的金融、技术及人口问题。蒲亭发动的战争不论是从残酷或愚蠢程度来看，都已在历史上留名。
艾斯伦德强调，无论俄乌战争结果如何，俄罗斯都会是最大输家。战争开销所费不赀，俄罗斯2014年占领乌克兰领土克里米亚半岛以来，俄国经济平均每年仅扩张1%，GDP规模也从2013年的2兆3000亿美元锐减至当前的1兆9000亿美元。
事实上，俄罗斯的不可靠性损害了自身作为能源供应国的信誉。俄国经济中唯一增长的领域是军事与相关产业，其中国营企业以可能灌水过的管制价格出售产品给国家，至于其他经济领域顶多就是持平而已。
文章提到，这正是苏联时代发生的情况。这种隐藏性通膨显示，西方金融制裁远比许多观察家所认知的还更有效。
虽然俄罗斯外债从2013年底的7290亿美元，降至今年3月底的3030亿美元，公共债务仅占GDP比重14%，但外债减轻根本无济于事，因为莫斯科当局已无法从外国借款。
俄罗斯如今还须仰赖税收和外汇存底，但2022年2月俄军全面入侵乌克兰后，俄国有半数外汇存底已遭西方各国冻结。
截至今年3月，俄国主权财富基金的流动准备（liquid reserve）已从2021年高峰的1830亿美元大减至550亿美元，占GDP比重2.8%，其中多数已用于投资且不具有流动性。
碍于这些限制，俄罗斯自2022年入侵乌克兰至今，不得不将年度预算赤字限制在每年GDP的2%。布达诺夫指出，以俄国GDP规模1兆9000亿美元计算，每年赤字约为400亿美元，这代表俄国外汇存底将于明年耗尽。
俄罗斯正调高个人和企业所得税，但对于早已停滞的经济助益不大，而且政府无法在国内大规模发债。
再者，西方的技术制裁也持续产生影响。俄国不但极度孤立，受过教育的本地年轻人大规模移民、类似苏联的压迫以及蒲亭政权腐败等因素，都导致技术落后的情况恶化。
即使克里姆林宫从中国、土耳其和中亚国家购买遭西方制裁的科技产品，设法减轻这类影响，但西方已透过次级制裁逐渐关闭这些管道。
同时，俄罗斯的武器出口已经崩溃，因为他们需要把所有武器投入战场。让克里姆林宫感到更加羞愧的是，俄国须被迫从武器技术更落后的北韩进口砲弹。
莫斯科的兵力也即将耗尽。美国方面估算，俄军有12万人阵亡、另有18万官兵受伤。虽然蒲亭刚下令俄军必须增加18万兵力，但目前俄国失业率仅2.4%，显示劳动市场人力已相当吃紧。
若算入所有隐形成本，俄罗斯今年在俄乌战争支出的军费可能多达1900亿美元，即占GDP的10%，在西方金融制裁下，这个数字恐怕已经是极限。当俄罗斯无法再为预算赤字提供资金，就势必削减公共支出，但俄国的非军事支出早已降到最低限度。
反观让俄罗斯陷入僵局的乌克兰，每年支出大约1000亿美元用于抗俄战争，其中乌国本身预算与外国军援各占一半。
艾斯伦德最后强调，西方国家还可利用俄罗斯遭冻结3000亿美元主权资产的利息，以确保能继续军援乌克兰，这些钱有助于基辅当局抵御侵略者并恢复领土完整。
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