人民币持续升值，美元兑人民币已经逼近7的整数关卡，以前人民币升值最受益的港股却罕见出现持续下跌，香港恒生指数12月16日下跌1.54%，收在25,235点，累计第4季已下跌超过2,000点，也跌破10月和11月的低点，创出波段新低。

一财网报导，光大证券及中金公司等专家分析认为，港股此前涨幅较高，本来就有调整需求；另一方面，受南向资金调仓、美国联准会鹰派降息后美债利率回升、地缘政治等因素影响，加上日本央行在12月19日是否升息依然不确定，有投资者担忧市场受到冲击。

光大证券国际策略师伍礼贤表示，港股近期调整主要源于年内累计涨幅较大，临近年底资金入场意愿不足。此外，地缘政治因素对市场情绪形成压制，市场对明年全球经济前景有一定分歧。技术面来看，投资者要关注25,000点整数关卡支撑，若失守或进一步下探；日本央行的升息预期，会影响日圆套利交易平仓，科技股走弱等，都对区域市场形成压力。

博大资本国际行政总裁温天纳指出，美国联准会降息后全球市场波动率显著上升，日本央行在12月19日升息预期持续发酵，若日圆升息将逆转持续多年的套利交易逻辑，全球资本或从港股等新兴市场撤出，人民币升值对港股的正向传导机制当前受到流动性等因素制约，汇率因数难以独立发挥对港股助推作用。

关于流动性方面，中金公司分析师刘刚表示，南向资金流入放缓或与基金新规相关。12月6日监管层发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求建立以投资收益为核心的考核体系，强化业绩基准约束。

刘刚认为，由于主要对标A股指数，有投资者猜测部分基金经理调仓（卖出港股、买入A股成分股），短期形成抛压，但这种影响有限。外部流动性方面港股也缺乏支撑，美国联准会鹰派降息后美债利率上行，投资者不应把降息与美债利率下行和美元下行划等号，鹰派降息就更是如此。

刘刚指出，结构性差异也放大港股对基本面变化的敏感度，人工智慧方面，港股缺乏硬体端标的，成分股主要集中于互联网应用层，盈利模式尚不清晰；A股则拥有更多AI硬体上市公司，短期受益确定性更强；另外，新消费等细分主题虽为港股独有，但当前市场情绪偏弱且缺乏催化因素，导致相关标的持续承压；而近期有色等资源股走强，不过港股相应部分占比并不大，港股更多优势在于银行等高股息板块，股息率高于A股，对于大陆险资等不用考虑红利税的投资者尤其具备优势。