香港股市连日下跌，今天收盘更创下近年新低。相对于亚太主要股市近期屡创新高，港股可说是一蹶不振，令不少投资人甚至分析师的情绪颇为低落。

恒指自上月中跌破26000点之后，每况愈下，今天收盘又再下挫432点或1.82%，收报23336点，为近年新低。连同今天，港股已连续5天下跌。 港股这波下跌始于年初，此前恒指大概由两年前的16000点低位翻升，去年底上升至27000点左右，在稳守一段时间后，今年初开始拾级而下，先是下探26000点，接著是25000点，最近两天则跌破24000点。

对于港股表现如此不济，一些分析师近日都无言以对，个别人士在电视节目上评论时表示，亚太主要股市包括台湾、日本和韩国都屡创新高，唯独香港「斯人独憔悴」，不禁摇头叹息。

回顾过往几年，港股的表现的确大幅落后于台、日、韩。以台湾加权指数为例，2018年底，恒指曾超越33000点，当时台湾加权指数11000点左右，两者相差甚远。

到了2023年，恒指和加权指数开始反向而行，前者向下探底，后者翻升走高。即使台股今天下跌了1.34%，收报47100.65，仍超过恒指一半以上，差距相当惊人。

对于港股为何如此疲弱，两年前本地分析师大都归因于美国调高利率，吸引海外资金流向美国。不过，这一说法却未能解释为何只有港股表现不振，台、日、韩股市却逆流向上。

今年初，本地一些分析师把恒指下跌归因于港股缺乏吸引外资的焦点，比如台、日、韩有晶片及人工智慧（AI）等行业支撑。但也有分析指出，港股不乏类似股票，相关说法无法解释港股下跌的深层原因。

资深股票分析师黎秉华就抱持这种看法，他今天接受中央社记者访问时说，香港也有中国大陆晶片股及AI股，比如中芯国际，但外资就是不流入。

他表示，港股低迷有多重因素，首先是市场上有人出售美债，以支持美元及日圆等，这些钱都会留在美国或日本国内，不会流出，而这些热钱会流向当地股市，推高美、日股市。

此外，他认为，中美正在对抗之中，这种对抗包括金融手段，美国想推高港股进行收割，但中方却要去风险，比如近期北京方面调查富途等券商，避免资金透过非法管道外流。

与此同时，美方正在打击中国晶片及AI公司，不会鼓励美资购买此类股票，这也是中芯国际难以大升的背后原因。

他说，其实近年是有庞大资金流入港股，但这些资金只流向IPO（新股上市）市场，而非旧股。

他说，当前港股的表现，已不能反映香港经济正逐步复苏的真实情况。

另一位罗姓市场分析师表示，港股低迷，是受到中国大陆政策影响，包括北京方面最近采取的优化市场政策，以致资金未能像过往般流入港股。再者，港股也不像美股和台股，有晶片热点可以炒作。

他说，过往很长时间，台、韩股市的指数并不高，但近年有热点炒作（晶片），吸引了资金流向当地。此外，即使有资金流入港股，也只是流入IPO市场或其他范畴，未进入流动性较大的旧股之中。

除了上述分析外，过往一直有报导透露，港股表现不振的原因，是外资「低配」（外资机构投资各地股市的资金分配比例）。

近日就有媒体报导，受到通缩及地缘政治局势紧张影响，华尔街大行对中国股市变得更加谨慎，摩根士丹利将中国股票的评级下调至「轻微低配」。另外，高盛将港股评级下调至「低配」，原因包括香港房产及零售业疲弱。

香港经济日报今天刊登分析文章表示，在AI发展初期，环球资金持续追逐半导体以至硬体股，而台、日、韩、美拥有掌握全球重要半导体供应链的优势。相对之下，港股指数的组成，缺乏半导体股或硬体股，大型科技股腾讯、阿里巴巴、百度等，本质上是软体与平台经济概念股，属AI的下游应用。

文章表示，港股也有热炒的AI股如智谱、MiniMax，其中智谱上市以来大涨了20倍，但尚未被纳入恒指，未能反映港股整体表现。此外，受热捧的长飞光纤光缆、兆易创新也是如此。

该报在另一篇文章中表示，多名财金界人士建议改革恒指组成，以便更好地反映AI时代的趋势。

对于港股陷入如此惨况，香港财政司司长陈茂波日前接受经济日报访问时说，国际资金在轮动配置，目前港股估值很具吸引力，并指政府未来将著力吸引更多优质公司来上市，并透过完善市场基建，提升港股的流动性。

他也提到，港股结构之中，晶片与AI板块占比较少。

香港一向奉行自由经济，对港股的暴起暴落，官员的回应一般都只说「股市有跌有升」、「市民要量力而为」等无关痛痒的话，陈茂波对当前股市低迷的回应，大致跟过去差不多。

不过，市场投资人显然忧心忡忡，尤其当台、日、韩股市屡创新高，港股却沉疴不起。

2020年初香港历经COVID-19疫情3年打击后，经济低迷，当时中国大陆的社群媒体有网友以「国际金融中心遗址」来形容香港的金融状况。

经过多年努力，香港金融业显然又再表现蓬勃，月前波士顿咨询公司发布的「2026全球财富报告」显示，2025年香港管理的跨境财富规模上升10.7%至2.9兆美元，首次超过瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心。

但相对于国际资产管理，港股的表现却有如天壤之别，这是否应了中国网友的「遗址」嘲讽，或是否「一病不起」，有待时间和市场印证。