2022年至2023年间，国际资本对台湾展现出极为鲜明的分歧。由股神巴菲特领导的波克夏海瑟威迅速出售持有的台积电股票，新加坡主权基金──新加坡政府投资公司（GIC）则逆势加码台积电。几年后回头检视，两者的投资结果形成鲜明对比。台湾驻新加坡代表童振源将之形容为「1.5兆新台币换来的一堂投资客」。

童振源28日在个人脸书撰文指出，在全球资本市场中，地缘政治风险始终是不可忽视的重要因素。对于位居全球半导体供应链核心的台湾而言，相关风险更是国际投资人持续关注的焦点。

然而，成功的投资并非忽视地缘政治风险，也不是过度放大风险，而是在充分理解风险本质后，做出客观、完整且精准的评估。唯有如此，才能正确判断资产价值，避免因误判风险而错失庞大的投资机会。

他表示，巴菲特高度重视台海风险，展现其一贯审慎的投资风格；然而，其判断将台海风险视为「台湾单一市场风险」，未纳入其全球系统性风险，以及台湾科技产业长期竞争力与经济韧性的考量。

2022年第三季，波克夏买进约41亿美元的台积电ADR；然而不到半年，便于第四季减持约86%的持股，并在2023 年第一季底前几乎全数出清。巴菲特事后坦言，出售台积电并非因公司基本面恶化，而是基于对台湾地理位置及台海风险的忧虑。

然而，若台海真的爆发重大冲突，受到冲击的绝不只是台湾。全球半导体供应链、海运、金融市场、科技产业以及国际贸易体系都将同步遭受重创。这并非透过「撤出台湾」便能完全规避的风险；一旦危机发生，全球经济都将受到波及，资本配置于其他市场，也无法幸免于难。

GIC的投资决策与巴菲特的判断有截然不同的解读。根据公开投资资料，以及全球风险定价的整体逻辑，GIC于 2022年逆势加码台积电，显示其对台海风险采取了更全面、更深入的评估方式。

童振源认为，GIC的做法并未将台湾的政治风险视为孤立、仅属於单一市场风险，而是进一步思考三个更根本的问题：

第一，台积电是否仍具备持续创造高额获利的能力？

第二，台海战争是否不可避免，而投资期间是否足以承受这种不确定性？

第三，若台海真的爆发冲突，其影响的范围与规模究竟有多大？

从这个角度来看，GIC的逆势布局并非忽视风险，而是对风险进行更精准、更合理的定价。2022年，台积电平均毛利率高达59.6%，净利率达44.9%，显示其技术护城河与获利能力并未因地缘政治杂音而受到削弱。更重要的是，一旦台海发生军事冲突，其冲击将不会局限于台湾，而是演变为全球性的系统性危机，届时全球主要市场都难以幸免。

市场后续发展也显示，这种风险定价方式远较市场普遍的恐慌更为精准。GIC持有台积电股份由2021年底约6.49亿股增加至2022年底约8.60亿股，持股比率由2.50%提高至3.32%。换言之，GIC于2022年净买进约2.11亿股台积电，以当年底收盘价每股新台币448.5元计算，新增投资金额约新台币946.3亿元。

随后，人工智慧、高效能运算与先进制程需求快速成长，带动台积电股价大幅上涨。若以目前每股约新台币2,410 元估算，这批新增持股市值已达约新台币5,085.1亿元，资本价值增至原始投资的5.37倍。

随著台积电股价持续攀升，GIC陆续分批减码，已实现约新台币3,872.8亿元资本利得；尚未出售的持股，未实现帐面获利约达新台币1兆1,090亿元；过去四年累积取得约新台币400.5亿元现金股利，整体投资报酬估计已高达新台币 1兆5,363.3亿元。

换言之，若GIC当年选择与巴菲特相同策略，在2022年底以低价抛售全部持股，而未把握市场过度恐慌所带来的投资机会，其机会成本将超过新台币1.5兆元。

童振源指出，巴菲特错过了台湾，GIC则把握住了台湾。两者的差别，不在于是否重视风险，而在于谁更能正确认识风险、合理为风险定价，并在市场陷入短期过度恐惧时，看见台湾被低估的长期价值。「这正是1.5兆台币换来的一堂投资课」。