随著摆脱关税与汇率干扰，成衣与制鞋产业营运逐渐回稳，加上体育赛事等利多题材，明年多有望优于今年表现。

【文／黄俊超】

受到资金排挤、关税、消费信心等众多因素，传产相关个股今年来仅有少数亮点，但是这并不代表展望黯淡，只是在等待适当时机的再次表态。对于成衣与制鞋产业来说，近年最具话题性的是品牌效应降温，移转成多家品牌崛起的故事，「潮」对于年轻族群来说才是最看重要的特质。

而对于台湾厂商来说，拥有相对较高的技术能力，加上因应地缘政治、成本等因素的逐水草而居，多元化生产基地分散风险，营运能力基本具备一定程度的稳定性。

随著美国关税确定，客户下单节奏回稳，根据投资机构调查，Adidas要求供应链共同负担美国关税约六％，为品牌厂比重相对较高，平均则约三～四％，不过品牌厂多已采取涨价应对，关税压力逐步降低，降息也有利消费市场动能回稳。

观察近月美国服饰与鞋类销售状况，仍是位处高档，此外，明年将于北美举办世足赛，预期也将利于提升周边商品的出货与消费力道。

底部渐趋成形

全球运动品牌龙头Nike，于截至八月三十一日的二六财年第一季财报，缴出一张优于华尔街预期的成绩单，营收一一七．二亿美元、年增一％，获利虽为年减却高出预期超过八成，并也是大幅优于前一季。结束连续六季营收连续下滑窘况，或可视为去年十月重披战袍的新任执行长Elliott Hill，所采取的Win Now策略已初步奏效。

根据华尔街日报专访，Hill表示Nike主要著重于再次创新、专注核心运动与重新拥抱零售通路三大重点，持续发新产品是必然，另一重点是重新平衡业务策略，修正疫情期间偏重直接销售路线，纵然直接销售营收下滑五％、其中数位销售减少十二％，不过批发业务则成长七％，即重拾与过往重要零售伙伴合作策略，如与曾于一九年分道扬镳的Amazon重修旧好，逐渐反馈在业绩回稳的业绩数据上。

德国大厂Adidas第三季不计汇率影响营收年增十二％，创下历史新高，营业利润较去年同期成长二三％至七．三六亿欧元，并上修全年财测，营收预计成长九％，营业利润从十七～十八亿欧元调升至二○亿欧元。

近年崭露头角的运动品牌，如Deckers旗下Hoka、On与亚瑟士旗下的Onitsuka Tiger，对应台湾供应链来亿ＫＹ、钰齐ＫＹ等，股价历经一段修正与整理过后，底部已逐渐有成形迹象。

On Holding AG第三季财报缴出亮眼成绩，营收七．九四四亿瑞士法郎、年成长二四．九％，净利一．一八九亿瑞士法郎、每股盈余○．四三瑞士法郎，都远优于市场预期，毛利率攀升至六五．七％，每股盈余调整后EBITDA利润率为二二．六％、年增率将近五成，显示所拥有的强劲定价能力，尤其在亚太地区，已是连续四季实现三位数成长，架构在优于市场与原先财测的成绩单，On Holding AG也顺势上调全年营运目标。

钰齐进入春夏款出货高峰

以产品别来看，单季鞋类销售年增三○．四％，服饰类仍在快速成长期、年增八六．九％，单季首次销售超过一○○万件，直营通路年成长三七．五％、批发业务年增三二．五％，持续维持健康的均衡发展。强劲的营运表现，直接带动钰齐的营运表现，去年起On已成为第二大客户，而今年则跃升至最大品牌客户，除了现有两座越南厂，随著On在中国门市扩张，也规划将中国湖北与印尼新厂纳入供应链。（全文未完）

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