金管会正式开放主动式ETF首年，台股投资板块已悄然发生质变。过去几年由被动指数型ETF称霸的局面，在基金经理人「主动出击」下出现新局。观察近期ETF绩效，不论是股还是债，主动式ETF皆缴出令人惊艳的成绩单。其中，主动统一台股增长（00981A）以黑马之姿夺下近半年台股ETF绩效冠军；而在债券领域，今年挂牌的主动式债券ETF中，主动中信非投等债（00981D）也凭借灵活操作，拿下非投等债ETF的绩效冠军。这股「主动」旋风是否能改写市场版图，值得持续关注。

此外，随著联准会官员陆续释出鸽派讯号，市场对于年底降息的预期持续升温，股市已率先反应，债市方面也蠢蠢欲动，尤以非投等债表现最为强势。中国信托投信表示，现阶段适逢温和渐进的降息循环，加上美国经济展现韧性，可望实现软著陆，通常被视为投资非投等债的「黄金剧本」。

00981D经理人陈昱彰分析，美国经济成功软著陆主要基于两大条件，一是联准会持续降息，二是除AI产业外，其余产业衰退幅度受控。预期未来2至3年美国经济将维持「金发女孩经济」的温和成长走势，2026年基准利率有望回到3%的中性水准。回顾过去两次「降息+软著陆」的循环，BB级非投等债平均报酬约8%以上，B级则约7%，显示在景气未大幅衰退的前提下，非投等债可望提供优于公债与投资等级债的报酬潜力 。

不同于被动式ETF只能完全复制指数，主动式ETF的最大优势在于经理人的选股与选债能力。特别是在非投等债市场，由于发行公司体质良莠不齐，更需要专业团队剔除高风险标的。陈昱彰表示，债券在相同信评下，不同产业、发行人及偿付顺位的选择，会导致收益率出现极大差异，这正是主动式操作展现价值之处。目前00981D的操作策略以信评BB级债券为主，追求稳健息收；并以B级债券为辅，进可攻退可守。若未来评估景气逆风机率提高，经理团队也能主动调整存续期间或使用避险工具，以降波动、减少损失为首要目标。

除了绩效与策略，投资人最关心的莫过于配息表现。作为台股首档主动式非投等债ETF，00981D已公告第一阶段分配评价结果，每单位配发0.08元，以12月8日收盘价10.53元计算，年化配息率在9.1%左右，一举空降非投等债ETF的配息率冠军。优异绩效加上高息诱因，获得投资人青睐。据统计，00981D近一周受益人数成长逾千人，基金规模成长超过五成，已成为目前市场上规模最大的主动式债券ETF。

法人表示，随著股市来到高档，部分资金开始转向受惠降息利多且具债息收益的资产。若非投等债ETF未来能维持稳定的高配息政策，并持续透过主动操作缴出优于大盘的绩效，有望成为投资人资产配置中的收益来源，也可望带动主动式ETF在资本市场的长线发展。