中华信评24日表示，裕隆汽车（2201）出售旗下纳智捷汽车公司业务的股权，应有助于降低其杠杆水准并些微的提升其获利能力。

12月19日，裕隆汽车（twA-/稳定/twA-2）同意将其持有的纳智捷股权售予鸿海精密工业与裕隆汽车的合资企业鸿华先进科技公司，此交易金额约为7.876亿元。此次交易包含纳智捷母公司营运资产、销售公司、经销商网路、售后服务业务以及相关人力。该收购案预计将于2026年第一季完成，但仍需取得主管机关核准。

根据中华信评目前的基本情境假设，出售纳智捷股权之现金流入应有助于裕隆汽车在2026年将其借款对 EBITDA 比，从2025年的2.5倍至3.0倍改善至2.0 倍至2.5倍、2027年则可望进一步改善至1.5倍至2.0倍之间。同时，由于纳智捷在2025年前三季产生约2.53 亿元的损失，因此出售纳智捷应有助于部分提升裕隆汽车的获利能力并减轻其营运负担。中华信评先前预测，纳智捷于2026年至2027年仅能达大致达到损益两平的状态。

中华信评同时预期裕隆汽车将维持与鸿华先进之间的合作关系，并继续负责组装将于未来数个月内上市的电动车款。由于裕隆汽车透过权益法投资持有鸿华先进 43.83%股权，因此该公司仍为纳智捷的第二大股东，并能持续参与纳智捷的营运。

尽管如此，中华信评认为裕隆汽车将继续聚焦于多元品牌汽车代工策略，并进一步提升产能利用率以及获利能力。中华信评预测，主要受鸿华先进即将推出的 Model B 车款，以及将于北美与大洋洲市场推出的其他海外车款所支持，裕隆汽车的产量在2025年大幅下滑35%至 40%之后，可望于2026年反弹回升75%至80%。产量增加以及裕隆汽车在提升生产效率方面的措施，皆支持中华信评预测裕隆汽车于2026年至2027年的EBITDA利润率将维持在9%至 10%之间，相较于2025年的10%至12%以及2024年8.8%。