东阳（1319）27日股价攻上116元，涨幅逾6%，成交量突破万张，呈现量价俱扬。法人指出，东阳OEM转亏为盈，成为营运另一成长动能。

东阳2025年全年自结税前净利47.9亿元。凯基投顾表示，终端需求迎来曙光，东阳客户拉货动能将加速。先前因保费、维修等成本上涨导致淡季时部分车主选择递延维修，影响AM需求，但考量保险时效性、理赔范围风险，涉及安全的碰撞件仍须完成修复，尤其进入冬季推升碰撞机会，需求将被迫执行。在该背景下，车主将选择使用AM件以降低支出，而东阳在市占率、CAPA件数量、产品完整度及开模速度具有明显优势，预期在快速成长市场中将持续保持领先地位。

凯基投顾表示，预期拉货动能将出现改善，主因台美关税有望降至15%，在预算制采购策略下客户单位成本及采购数量均有望提升。此外，先前受制于关税因素导致拉货放缓，目前库存水准低于过往水准，关税调降后客户将加速回补库存因应需求。

凯基投顾指出，OEM转亏为盈，成为另一成长动能。近期中国大陆OEM业务受缩减部分亏损厂区规模及日系车款销售疲弱影响，但2025下半年取得多家中系电动车厂订单，加上新厂投产，2025年大陆OEM营收仅年减1%，其中转投资事业已转亏为盈。预估随新厂稼动率提升、自主品牌车款订单取得，2026年OEM合并营收将年增2%至64.2亿元，其中转投资净利年增11%至3.89亿元。

凯基预估2026年AM营收将年增8%至204亿元，主要受惠于：1.旺季效应；2.关税调降加速拉货；3.产品随OEM报价调涨；4.市场持续扩大。毛利率部分则因东阳规划2026年再增加500件CAPA产品认证，加上OEM亏损厂房缩减规模，2025年第4季OEM毛利率已由2024年的14.7%升至16.5%，均有利毛利率提升。