文／朱成志

过年的2月号万宝月刊直接点出：「蛇年V转先下再上，马年会不会反过来Ʌ转，先上再下呢？」因为蛇年台股大涨42%，由去年4/9的17907点V型反转，台股创纪录的大涨16298点，到2/11蛇年封关的33605点。果真马年有变，先涨再跌！红马开春飞奔，2/28美对伊朗行动看似成功，川普说「已摧毁伊朗海、空军与防空系统，打击超过5000个目标，伊朗飞弹能力已降到原本的10%，无人机发射量也大减83%」。但更难改变当地政权与宗教结构，战略反而是失败，股市碰上战争一定有冲击，但台股仍强势。

36年前阴影，外资吓到狂卖

伊朗打算持久战，靠威胁布雷切断能源通道，川普说已打沉18艘布雷舰，目前约有3,000多艘船舶在中东外海等待，全球运价涨，有利航海王长荣、阳明及万海，油价涨，看似有利瓦斯石化股，但台塑化、台塑已对客户发出不可抗力通知，旗下相关产品将减产、调整产线，这些类股都不是马年的真正主流。

3/9油价一天飙超过30%，WTI美国德州原油及布兰特期货逾119美元，外资疯了狂卖，所以3月台股一度大跌4050点，二天反弹逾2600点，台股第四次的超长大多头，已大涨207个月，会不会因为大跌就改变呢？参考3月号万宝月刊的「波浪分析」。

2月台湾出口498亿美元，是历年最强2月，年增20.6%，为连28红。前二月出口年增44.5%，预估未来每月出口突破600亿美元将是新常态。前二月对美出口370.2亿美元，占总出口32％，为36年来同期新高；陆港出口占比降至24.3％，为25年来同期新低，台股明显反映AI硬体出口大旺。2月虽逢农历春节，但上市柜公司仍连八个月破4兆营收，今年前二月首度近9兆大关。因此马年开市连涨3天，2/26创天价35579点，末升段已大涨40个月，原本全球股市一片荣景，但「元宵变盘」疑似36年前最惨的「庚午马年」，1990年2/1开红盘，先涨到2/12高点，就由12682点反转大跌8成到10/12的2485点！当年8/2又碰上伊拉克入侵科威特而再度崩盘，这是台股史上最可怕的大空头。

荷莫兹海峡被关闭，外资被吓到有如去年11月外资狂卖到11/24，一个月卖超3876亿，11/19~11/24再卖也打不下去，11/25才开始慢慢回补，台股就由26400点大涨到2月底35579点。台股今年基本面更好，可能会再度历史重演，外资3月到3/10大卖4629亿，但3/11已开始大买372亿，成功轧空外资。

寻找外资卖过头的大成长股

台积电2/25创天价2025元，3/9跌到1770元，内资散户蚂蚁搬象，大买零股护盘居然也化解了外资卖压。去年外资狂卖8.4万张台积电，但股价大涨44.2%；今年统计到3/11，外资就大卖31.7万张，还能大涨25.2%，护国神山能挺住低点，台股就可守住这次3/9恐慌下的谷底31529点，就应验上周1686期周刊的「中东战火恐慌急跌，是不是好买点？」

供应链由「老AI」扩散到「新AI」，相关类股百花齐放，光是围在台积电身边的半导体设备及厂务工程，特用化学、晶圆检测、IP及ASIC…等供应链，就有一堆千金股，新应材3/6攻上千元，兴柜CoWoS检测设备股倍利科，元月营收年增3倍，2月底才创1815元天价，3月下跌也守住1200元。

台积电带动了许多供应链大涨，最猛的「晶圆检测」千金股最多，先进制程进入 2 奈米，复杂度呈指数成长，量与价都质变了！以前一个晶圆测试可能只需几千根针，现在 AI 晶片需要数万根 MEMS 针，单套探针卡价值上看数百万台币，利润极高，股后颖崴飙到近6000元大关了，精测、旺矽都突破3000元，汉测2000元以上，「封装前」与「封装后」的检测必须同时具备光学瑕疵辨识与电性量测能力，去年eps才15.42元的雍智都涨到破千，主要做再生晶圆，也有2成晶圆检测的辛耘，去年eps 13.82元，和雍智科没有差太多，但股价只有370元上下。因为AI晶片太贵，为了提高良率，生产过程一直需要检测，刚上兴柜的景美去年才赚1.67元，也飙上400元，类股P/E都被拉高。

2025年底全球债务攀升至348兆美元新高，年增29兆美元，创新冠疫情以来最快增速。全球政府债务106.7兆美元，2024年底才96.3兆美元，但全球债务占国内生产毛额GDP比例，微降到308％，新兴市场债务在GDP占比上升，超过235％创史高。全球经济因为AI而K型化，美国吹起AI大泡沫，但若没有油国大钱支持的话，美元、美债及美股也有大问题，因此只要美股跌，川普就TACO。

南韩三星电子劳资谈判破裂，员工大罢工一触即发，引领记忆体「史上最强多头」续航。三星2025年第4季全球DRAM市占率约36.6%，NAND晶片市占率更接近四成，在供应链具关键影响力，此次劳资谈判破裂，员工大罢工一触即发，牵动整个市场供应，相关的记忆体股群联、威刚、至上、宣鼎、南亚科…等又大涨。但联发科不讳言，对于智慧手机产业而言，「2026会是艰难的一年」。力拚ASIC，有信心今年资料中心ASIC营收将突破10亿美元，2027年达到数十亿美元。同理，IP股王世芯-KY为AWS的ASIC晶片Q2出货，今明年eps大成长，但去年及今年外资卖过头了，也该大反攻吧！

朱成志line群组@marbo111，youtube频道：朱成志华山论剑。万宝把33年累积的大数据资料库，以AI运算结合大师智慧选股，「万传媒商城」推出「IA周报」及「IA日报」新服务，欢迎网上订购，网上观看，3月优惠价只到月底。此外，周刊+月刊的2合1，以及加万宝龙软体的3合1优待价，也只到3月底。

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