文／朱成志

川普10／3威胁如果不到美国设厂，外企最高将被课征300%关税。又爆料：台湾伟大晶片公司「砸5000亿美元投资美国」；马斯克马上表示旗下的Terafab正在讨论合作在德州「营运晶圆厂」，10/7又改口「由Teratab自建自营，台积电可以转租一部份」，各种变化下，投资人观望台积电要如何配合川普让美国MAGA再次伟大？全球关注台积10／15法说会，11月选前川普会如何亮出王牌？

虽美债十年殖利率飙到5.36%，30年期升到5.73%，但FED 10月升息机率低，10／6美股那指及标普再创新高，内资轧空外资，台积电就涨到创天价2590元！国庆前10／6外资及投信联手卖超210亿，国家队及散户仍拉高，涨到49968.9点。由7／30跌破4万大关至今，2个多月大涨了1万点；由去年4月17307点大涨18个月，至今疯狂末升段大涨逾3.2万点都还没涨完，这是多头的中段？或是接近尾声呢？

必过5万点，末升段已大涨18个月

川普在联合国演讲，把AI改为超级智慧SI，又宣布成立「SI小组」；马斯克立即拍马屁宣称Space XAI将改名：XSI，Space X股价10／2、10／3大涨，个人身价就马上「破兆」美元，他又证实台积电可能协助其营运新厂，或由SpaceX、Terafab入股。看来川普「愚公移山」计划正逐步成功，把台湾的半导体移回美国，马斯克手中的自驾车、机器人、卫星到大型AI运算中心，都需要大量晶片，但盖晶圆厂和盖AI资料中心完全不同，之前川普力挺Intel，今年大涨逾2倍，但真能解决马斯克的需求吗？

台积电最有价值的资产是藏在数千道制程、供应商管理与工程师经验中的制造能力。晶片在台湾生产最便宜，但缺电加上川普所逼，不得不海外设厂越来越多，也越来越难管理，台湾原有的产业群聚优势被稀释。如何走向美国，又能把最重要的人才及升级能力继续根留台湾？只能等法说会解惑，因此股价冲不高，反而IP、周边供应链、子公司、厂务工程、CPO合作厂会先受益。

创业成功的富爸爸比较辛苦，不如富二代命好。台积电子公司创意（3443） 9月营收首度突破70亿大关，连四个月历史新高，Turnkey业务成为最大成长引擎，云端及AI应用合计占营收近八成，台积电全球设厂大投资，厂越多，创意成长空间更大，今年EPS才 54元，照样可以连创天价8750元，本益比高到160倍；另一档台积电子公司精材（3374） ，有富爸爸帮助接单Apple晶圆检测，EPS才 6.4元，也涨到530元创天价，本益比也 83倍。

股王、股后都是万元级，信骅九月营收16.36亿历史新高，但是由21800元跌到15975元；川湖9月营收不好，月减31%，由15085元跌到10615元将回测万元支撑。

昔日万元股晶圆检测龙头颖崴，从4月天价11490元腰斩到5445元了，九月营收月衰退26.69%，下调eps为90元。川湖下修今年EPS为340元。但接下来有4档候选万元股，包括：创意及散热股王健策、光学镜头股王转型光通讯的大立光这三档最有机会，CCL铜箔基板股王台光电明后年也有机会，也带动「60千金」行情。

指数自2025年4月17307点涨到今天，末升段已大涨18个月，逾32,500点，我提醒过末升段上涨角度最陡，速度最快，但主升段的上涨时间最长，幅度也最大；而末升段最大特色是「急涨急跌」，涨跌都很凶悍，之前Q2大涨三个月，7月大跌3006点，8月大涨3008点，可见激烈程度。8～10月可能也连涨3个月，11月碰上美台选举，要小心大盘的拉回压力。

虽然台股涨到近5万大关，但证券商不限用途款项借贷的股票质借大瘦身，从4月历史高峰1680万张大减194万张，减幅12%，不像韩股之前三星、SK海力士高杠杆正2 ETF的大泡沫，造成7月的大断头风暴，金管会防堵「四贷同堂」去杠杆效果浮现；但融资余额10／2创下新高6351亿，10／5外资才被迫回补，指数就创新高，广大的内资轧空连续3年大卖的外资。

融资创新高虽不是泡沫，但震荡变大，涨多股不要乱追，主力在末升段的操作手法最激烈，正如4～6月大涨的被动元件，7月跌最惨。

外资汇入又大卖台股、投信成为多头主力

外资前九月净汇入飙破千亿美元大关，连续三年都在9月大举汇入，因此10月都有行情。但今年前七个月外资「大举汇入又大卖台股」，前七个月累计卖超近1.7兆台币，8月外资才被轧回补3568亿；即使9月美元升、台币重贬，外资仍大量汇入178亿美元，但台湾外汇存底虽稳居全球第四大，但外汇存底和去年10月也差不多，只小增6亿美元到6,007亿美元，台湾出口顺差大，但钱都放在海外，根本没有回来。日本8月底的外汇存底持续缩水，跌破1兆美元，台湾外汇存底还算平稳！

投信大量吸金内资，ETF 规模冲到8.2兆，千亿ETF俱乐部增至15档。元大台湾50已逾2.5兆、元大高股息逾8,200亿。今年统计到10／7，投信大买上市7492亿，这和政府基金是最大的内资多头主力，所以台股今年至今大涨7成，仅次于美股费半84%，日股虽也重返7万大关，今年只涨近4成。

投信今年是台股多头主力，选股主轴是AI，以台积电为核心，因为有「加码投资美国」的新变数，对台积电周边的供应链加分。9月营收，PCB上中下游最整齐，亚马逊私募入股金像电创天价突破1300元，带动低轨卫星题材及太空AI新商机指标升达科，与主要客户合作十年以及全球卫星板龙头华通，全球主要太空PCB板也几乎独家独供，其他的仁宝、元晶、联合再生、统新等Space X台链也加温。

投信大买的CCL台光电、台燿、联茂、腾辉-KY均大涨创天价，台光电今年EPS 120元，有机会先拚8月天价6470元，玻纤布南亚今年EPS 13元，又创天价322元，但今年EPS 70元的DRAM股南亚科尚未突破8月天价569元，南亚带动台塑、德宏、富乔上涨，铜箔股金居也创天价。

ABF三雄欣兴、景硕、南电更全部突破千元，臻鼎-KY只有半价ABF，才刚补涨到600元上下；小钻针股尖点、凯崴也跟涨，其他AI股带动下，高价千金股越来越多。

矽晶圆迎涨价循环，需求成长率可望连续三年达9％～12％，高于供给，环球晶、台胜科、合晶将受惠。亚翔与汉唐手握逾6,300亿元在手订单，加上台湾、美国及新加坡持续扩充半导体产能，庞大订单逐步进入工程认列期，将成为两家公司未来数年营运的重要支撑。

光通讯及ASIC是主流

Marvell 8、9、10连三个月上涨，10月到7月涨7.7%，今年大涨235%，更胜过Intel的206%，但S&P 500指数10/6创新高，同步也只有15家创新高，有97%都跟不上，有58%成分股跌幅大于2成，进入熊市。美股创新高，光通讯最强！台股光通讯可注意光圣、联亚、波若威、环宇-KY，网通股王智邦9月营收403.99亿，年增66.1%，仍是历史次高，2000元以下可以买。

除了10／15台积电法说会重要以外，大立光10／8法说会也是焦点，大立光靠镜片本业自制设备与制程做微米级动态补偿，光纤阵列单元FAU已经能做到误差不超过0.3微米，优于目前业界平均0.5～0.7微米的精度，初期量产单排光纤FA，更已锁定未来6.4T传输需求，自天价7995元大跌到5740元止跌反弹，外资卖不停，今年已大卖8780张，能否翻多？十分重要。

此外ASIC股王创意股价是世芯-KY一倍，之前大涨的联发科，被外资讯告强力喊高目标价，反而自9月创天价5480元以来跌到4750元，10月外资到7日已大卖7428张，今年已由买超变成卖超5293张；相反的是9／18被元大台湾50 ETF（0050）剔除的世芯-KY，当天投信大卖2126张在3380～3540元，反而10／5～7连三天外资及投信大买，10月已各买约1000张，而外资到10／7已把前三季卖超全部补回，今年到10／7已由卖超转为小买，这2档个股Q4已形成多空角色互异，后续世芯-KY超车联发科的好戏可看。

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