文／万宝投顾投资总监蔡明彰

台股涨势过度集中且过热，有很大机率进入回调，回调过程在6月底将出现一次逾3000点修正，涨多个股下跌但依然会有低估值、低基期股票补涨。

涨势过度集中

集中市场今年来狂涨13000点，涨幅高达43%。而去年全年上涨5928点或涨幅26%，今年才过了4个多月却涨势远胜去年整年，凡是短期内涨速过快，斜率太陡就会在某个特定时点出现回调，投资人需有戒心。

最大权值股台积电（2330）就贡献大盘涨幅47%，再加上台达电（2308）、联发科（2454）、日月光投控（3711）、台光电（2383）、智邦（2345）、欣兴（3037）等清一色Al相关权值股，Al族群主导台股80%涨幅。

柜买市场今年来狂涨47%，主力及投信ETF狂炒中小型股，涨势集中于千金股，这些千金股本身有出色EPS及未来展望，大户借由说故事锁定筹码，估值大幅膨胀，本益比上百倍比比皆是，缔造台股有史以来最大泡沫，就看外在环境何时出现导火线引爆泡沫崩溃。

柜买的权值股同时也多数是千金股，今年涨幅领先有信骅（5274）、群联（8299）、旺矽（6223）、台耀(6274)、力旺(3529)、联亚(3081)、宜鼎(5289)等。就以股王信骅为例，Q1EPS37.41元较去年同期23.46元年成长59%，成长性固然强劲，但今年来股价也大涨158%充分反应。

最乐观预测估今年EPS170元，即便如此今年最高价19195元的本益比高达113倍了，还有外资火上加油给予24000元目标价。信骅逾1万元价位成特定人进出对象，每天成交量500张以下，若有大户每天拿10亿元约100张就可操控信骅价位。而10亿元在当前每天台股成交量上兆元算不上什么，也无法在大型股产生作用。可是把股王信骅目标价不断上调的外资，言行不一。

巴菲特指标500%

美媒近期示警，台股巴菲特指标(股市市值与GDP的比率)逾500%，应是全球市值规模前10大估值最高，美股巴菲特指标231%已被很多人认为偏高，巴菲特近日曾说美股像附设赌场的教堂，他囤积波克夏有史以来最多现金4000亿美元(台币12兆元相当台湾4年中央政府总预算)，避开美股过热后的灾难。巴菲特的警示市场司空见惯，散户毫无警觉，不过愈是如此松懈就反而要小心。台股巴菲特指标500%万一回调，想必本益比百倍个股首当其冲，千金股的修正会相当惨烈。

内资大户及投信大买柜买股票，外资5月已转为卖超，结束连8个月买超，显示柜买中小型股涨势进入关键拐点，代表散户筹码的融资余额，4月大增426亿元创史上最大单月记录，5月又买超150亿元。今年台股最大主力是散户，全民运动一方面自行买进股票并大开杠杆，集中市场融资余额今年大增1300亿元，相较外资卖超4000亿元，投信虽买超900亿元但也不及融资的大手笔增加，另方面大买主动型ETF透过投信把资金注入市场。

ETF对作

今年绩效最好主动型ETF00981A，4月绩效45%是大盘涨幅23%的2倍，难怪散户疯买，但5月来涨幅仅2%明显落后大盘的7%。原因出在那里？主动型ETF持股透明，涨到满足很容易遭人对作，或者更精确说法，这些为主动型ETF创造惊人绩效的飙股盛极而衰，才遭人对作把股价打下来。

散热大厂健策，创5685元天价后5月却急速修正3成，表面利空辉达Rubin平台均热片设计由双盖板简化单片，影响健策ASP及毛利率，实际是估值太高及主动型ETF重押的原因。健策去年EPS36.75元，今年估64元，本益比近百倍。00981A将健策列入前10大持股，近日回调已快速降低健策持股了。

双尔飙股

美股网友高度赞同川普投顾，选股靠川普，买股才靠谱。今年川普投顾最大明牌英特尔，今年狂涨240%，绩效领先所有半导体，记忆体缺货潮美光大涨160%都输英特尔。川普政府入股英特尔持有10%，为单一最大股东，迄今狂赚逾5倍。川普更游说苹果、辉达、特斯拉集团下单英特尔，摆明制衡台积电。

川普投顾明牌还有戴尔，戴尔创办人夫妇捐赠川普政府62.5亿美元(台币近2000亿)，川普回报叫美国民众去买台戴尔电脑。英特尔、戴尔都是Al Agent受惠股，推理需求大增有三大产业最受益，CPU(英特尔、AMD、安谋，记忆体(美光、SanDisk、海力士)，Al伺服器(戴尔、HPE、美超微)。

AI伺服器低估

台股没有CPU，记忆体华邦(2344)、南亚科(2408)、旺宏(2337)、群联(8299)、威刚(3260)都已飞上天，现今只有Al伺服器在地板。技嘉(2376)Q1EPS6.45元创历史单季新高，今年EPS由22元上修至25元，P/E仅13倍。

纬颖(6669)Q1EPS75.59元也创新高，全年上看300元以上成为台股个股最高，但价位才5000余元，P/E17倍而已。

广达(2382)及鸿海(2317)都是大型权值股，今年股价分别上涨10%及26%相对落后，估计Q1EPS3.8元及5.5元，若实际数字超乎预期，股价会强力补涨。

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无不当之财务利益关系 以往之绩效不保证未来获利

投资人应独立判断 审慎评估并自负投资风险