保瑞（6472）第1季毛利率36.02%，营益率10.17%，税后纯益0.26亿元，季减92.1%、年减98.1%，每股获利（EPS）0.21元，不如市场预期中，市场法人估今年EPS将下滑至约17元，后市展望看法中立。

分析师指出，保瑞第1季营运衰退主因是美国学名药市场1~2月出现波动影响USL营收下滑，以及马里兰州无菌针剂厂半年度检修。其中，营收下滑主要因为USL学名药下游客户出现价格与需求波动，同时马里兰州无菌针剂厂进行六周的半年度岁修，大幅减少工作与出货天数；高毛利专科用药营收占比提升到49%抵销工作天数下滑影响；业外认列泰福生技扩大亏损1.29亿元，加上所得税费用与税率暴增，主因认列未分配盈余加征所得税0.62亿元。

保瑞第1季为近八年来较疲弱的季度，但CDMO业务接单动能维持强劲，截至3月底，未来一年的在手订单增加至3.15亿美元。此外，自3月起营收与获利逐步回稳，尤以美国Maple Grove厂区接单动能最为显著，展望2026年，CDMO业务预期年成长幅度高于15%，5月Weider品牌及7月Macrogenics厂区陆续并表，下半年整体营收将展现逐季跳跃式成长。

且随著无菌厂稼动率回升、停业单位亏损影响告一段落，以及专科用药与高毛利大分子订单占比拉高，毛利率将重回扩张轨道。

全球销售业务方面，经过2025年的产品组合优化，专科用药已成为核心动能，其中，Vigabatrin系列产品市占率大幅提升85%。今年预计上市超过10款新产品，干眼症用药Cyclosporine预计下半年将取得许可上市，凭借其高技术门槛与少数竞争者优势，将成为主要成长动能，但市场预估今年EPS将下滑至约17元。