文／朱成志

今年端午，美伊6/19将在瑞士正式签署和平协议，但6/14川普80岁生日趴过后，他已先在社群公布，所以全球提早大涨，也化解继欧洲ECB及日本央行的升息利空，日股照样涨到7万点创新高，外传伊朗将得到「大礼包」3000亿美元重建基金，美国副总统范斯表示将由波斯湾国家支付，原来油国是冤大头啊！

6/19同时是美国「股指期货、股指选择权、个股期货、个股选择权」同步到期的「四巫日」，每季3、6、9、12月第三个星期五结算，华尔街都很敏感，这次正好是华人的端午节，川普再呛200%晶片关税，扬言第二任结束，掌握全球50%半导体业，台股力拚创天价，是否会节气变盘呢？

美伊达成停战协议，缓解FED华许主席的升息压力。但日银利率升到31年最高的1％，扣除接近3％通膨率后，日本实质利率仍为负值，12月可能再升息，未来可能每半年到一年升息一次，但日圆兑美元还是160上下，日圆弱、外销强，对矽晶圆、MLCC、工具机而言，日商竞争力强，台商不利，近来环球晶大涨到1100元以上，带动台胜科、合晶、嘉晶大涨，但台胜科Q1亏0.18元，5月仍亏0.07元，涨到426元创天价，已经太离谱了。国巨已涨破千元，今年EPS估17元，以去年8/25以1股拆4股，还原已涨到4000元以上，带动被动元件大涨，台股内资狂拉，也无惧日圆汇率冲击。

积层陶瓷电容MLCC缺货潮，从高阶产品往中低阶蔓延，大陆龙头厂风华高科连两天涨停，市值突破人民币800亿。由于AI相关订单挤压日韩厂产能，连手机、PC用量庞大的规格都受到影响，这和之前HBM挤压下，DDR4、NandFlash也大涨一样。

华新科认为本次缺货将延续至2027年甚至2028年，可能会超过2018年那一次的被动元件缺货，成为史上最长缺货潮，这话和之前威刚陈立白及创见、十铨说的一样，所以华邦电，南亚科涨不完。大陆MLCC市场目前仍然由日韩厂主导，村田和三星电机合计占据超过50％的市占率，但是陆企正加速崛起，市占率已经超过10％，台股追高要小心。

AI事业赚钱比不上烧钱

SpaceX 6/12闪亮登场，蜜月行情3天大涨50％，6/16市值最高2.66兆美元，已超越台积电ADR的1.88兆市值，也超过微软，成为全球市值第四大的企业，被纳入那斯达克100指数，6/20富时罗素和6/29 MSCI也分别将纳入指数，初期上市吸金易涨，但上市就要公告数字，目前仍是大烧钱阶段，估先蜜月，再回跌，能撑多久？有待观察，注意6月号月刊分析的Echostar(SATS)持股值500多亿美元，占2%的SpaceX，但自己市值才300多亿美元而已，很怪！

OpenAI在2025年的340亿美元总支出，去年营收约130亿美元，2025年底，每月营收已快速上升到20亿美元，但是赚钱的速度远远比不上烧钱的速度。亏损由2024年的50亿美元大幅攀升至2025年的390亿美元。竞争对手Anthropic的Claude模型年化营收突破300亿美元，估值9650亿美元，超过OpenAI，这二家也要IPO大吸金，市场资金不是无限的，一旦跟不上，就会回档。

17档台股市值破兆元，台积电市值逾62兆，富邦金冲过2兆。今年台股企业获利持续上修，上市柜的税后纯益逾6兆元，明年将朝7兆以上迈进，今年全年经济成长率朝10％大关迈进，指数先拚创天价，下一步上看「4万8」，但AI股涨跌开始不一样。

AMD超微6/15收购记忆体最佳化技术新创业者MEXT，凸显记忆体与储存架构已从配角跃升为AI时代核心竞争力，由于DRAM贵且供给吃紧，MEXT开发AI驱动的预测式记忆体技术，让Flash部分存取效能逼近DRAM水准，在不大幅增加硬体成本下提升系统效能。

AMD 6/16冲上558美元的历史高点，今年大涨136%，远胜nVidia的11.2%！MEXT让NAND被更大量用于资料中心，并维持整体记忆体高景气。MEXT的本质是透过软体让NAND表现更好，而控制IC正是让NAND稳定高效运作的核心元件，慧荣 SIMOP创天价，群联身为NAND控制IC与SSD整合的关键厂商，今年EPS上调为330元，目前股价2300元上下，太偏低。

老股王大立光转型CPO大吸金

今年COMPUTEX，大立光运用其在精密微光学、自制设备与自动化技术上的深厚能力，已在iPhone镜头组装市场建立多年领先地位，现阶段光纤传输效率刚从800G迈入1.6T大立光推出四层堆叠的光纤阵列（FA）、以及双排、80通道PMLA（整合棱镜的微透镜阵列）等零组件，大立光秀出6.4T高速传输应用的CPO关键元件，比当下市场规格领先三个世代，宣示已具备承接现阶段市场所需规格订单能力，震撼业界。

大立光开发FAU光纤阵列单元中的两项核心子元件：FA多排光纤阵列与PMLA多通道微透镜阵列，这些元件在共同封装光学CPO架构中，负责作为光子积体电路与光纤之间的高精度连接桥梁。PMLA技术难度在模具，FA则难在组装。预计9月完成自动化样品生产线建置后进入量产。

大立光6/17突破了「五千」大关到5310元，主要原因光董事长林恩平是出名的「老实人」，每次记者会诚实告知后续订单如何，赢得市场信赖，这次大动作引发追价！大立光Q1负债比率只有17.56%，流动资产预估有1590亿以上。毛利率从去年Q4的47.9%提升至49.4%，今年EPS 180元，比前年194元少，涨到直逼2017年天价6075元。

目前封装仍是以单排FA为主流，需要高精度的V型槽与高精度的光纤，普遍精度0.5-0.8微米。大立光则是可以用精度没那么高的V型槽和光纤打造出精度小于0.3微米的FA，而且还可以叠到4排，远高于业界现有水准。

MLA微透镜阵列主要的功能就是做到光线的扩束与聚焦，这本来就是大立光强项，数十年的微型光学设计与精密模具技术优势，能将手机镜头领域磨练出的「微米级对位精度」与「自动化自制能力」完美平移至 CPO领域。

完整的FAU则是把这两个东西组装起来并整合进封装当中，但这个封装技术需要运用主动对准的方式，有很高的技术门槛。林恩平在股东会中提到，可以根据客户的需求组装成FAU，并且已有客户在进行验证与洽谈。FAU相关的组装还是以上铨、波若威、光圣旗下的合圣为主，但若大立光能提供高精度的FA与MLA相关元件，就如同以前打入iPhone手机镜头一样的地位。

美国商务部今年前四个月统计，台湾对美贸易顺差高达715亿美元，首度超越中国大陆、墨西哥及越南，成为美国最大的贸易逆差来源国。台股涨多了，要意川普永远是不可预知的变数，6月号月刊今天上市，欢迎各大书局零买订购。请加入我的line群组@marbo111，每周日语音解盘。请订阅youtube频道：朱成志华山论剑。「万传媒商城」推出「IA周报」及「IA日报」网上每份零售价和万宝周刊一样268元，长期订购优惠，现在订周刊1年8880元，加赠到今年底的万宝月刊，早订早赚。

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