文／王荣旭分析师

前阵子因为韩股的记忆体之乱，韩股一度成为台股的领先指标。随著三星海力士的去杠杆完成，台股又逐步回到过去由美股带头的节奏，因此可以用美股强势的族群作为台股的指标。最明显的就是光通讯，即便本益比有点高，但最缺货的上游包括联亚、全新、IET-KY仍然跟著美股的AXT、AAOI、LITE涨不停。

美股大涨的还有伺服器，美超微和戴尔从8月开始股价便持续向上。主要就是美超微在8/11公布的财报大幅优于预期，虽然营收111亿美元低于市场期待，但是EPS来到1.7美元，是市场预期0.92-0.96美元的近两倍。毛利率也大幅攀升到17.5%，远高于上一季的9.9%。

美超微给出的财测也超乎想像，预测下一季营收将来到145-155亿美元，比市场最高预估的120亿美元高了近三成，在手订单也有600亿美元以上，带动股价飞速往上，8月已经涨了35%。戴尔虽然下个月3号才要公布财报但估计也会高于市场预期，股价已经先提前反应，跟著美超微涨了18%。

台股伺服器带头冲锋的就是股价最高的纬颖，礼拜一突破前高来到6740元，极有可能成为下一个万元股。母公司纬创的表现反而不如预期，上周五创高206元后走低，这周便一路向下。但纬颖的股价创新高，纬创的股价能跌到哪里去?更何况纬创营收表现其实很好，上半年营收1.74兆元，年增94%，EPS来到7.78元，营收获利纷纷创下同期新高。

7月营收3082.19亿元创下历史第三高，年增60.76%，连续两个月站上3000亿元大关。就产业面来分析，美超微做的是所谓的通用伺服器和纬创业务相同，而纬颖做的是高度客制化的ASIC相关伺服器，理论上纬创更应该跟上美超微的涨幅，纬创8月却只涨了2.8%，不到美超微的十分之一。

纬创也表示手中辉达的GB300、Vera Rubin系列以及AMD的MI450相关订单都照著既定的时程推进，AI伺服器下半年将迎来出货潮。近期短波的下跌是因为投信跟外资都在做持股的调整，并非伺服器的基本面转空。把时间拉长来看，投信虽然本周减码的幅度较大，但外资反而没甚么卖，甚至已经连六周买超，买超张数超过30万张，长线相对看好。

目前预估纬创的2026年估计能赚16.5元，用现在的股价计算本益比也就10倍出头。若用2027年EPS 23元估算，本益比也就7、8倍左右，在伺服器类股当中是最便宜的，因此下跌的波段反而是相对好的买点，投资朋友不妨多加留意。

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