【文／谢金河】

经过七月的大回档，台股又从半年线回到季线，加权指数从三九三八四．八五回到四五二二四．一九，从低档弹升近六千点，但距离四八二一八还有三千点的距离，最激烈的南韩股市一口气下修四三．九三％，如今从五二六二．七七回到六九一二．九五，南韩是触及年线再反弹到半年线，比台股更低一阶，最关键的是海力士、三星，经过五八．二％、四九．四七％的回档后，如今才回到半山腰。

日本的日经指数这次回挫十七％，走势几乎和台股一模一样，现在经过半年报的揭露，股价进行了一次大调整，大家更关心的是下一波的黑马是谁？

被动元件被当记忆体来炒

股市经过一次大回档洗礼，谁强谁弱？从弹幅就可以看出端倪，最弱势的是被动元件，被市场形容「买到国巨，来生再聚；买到禾伸堂，直接送灵堂；买到华新科，直接送到精神科」，这次被动元件股相对最惨烈！国巨*从一二二○跌回四五六．五元，弹升到六六八元又跌回五一五元，股价有反弹，但仍在山脚下。华新科从六四五元跌回一九八．五元，现在仍在二七○元左右，禾伸堂从一○四五元跌四一六．五元，二十一日又拉出一根跌停，不过却是被动元件最强势的一档。

从这个现象看，市场把被动元件当成记忆体来炒，看起来有一点太超过，如果拿南亚科来比国巨，国巨涨到一二二○元，南亚科到五五三元，上半年ＥＰＳ二三．三八元，国巨八．四八元，今年前七月国巨营收年增三二．五％，南亚科成长六六○％，国巨今年全年ＥＰＳ大约二○元上下，南亚科可能接近八○元，从这几个简单数字来看，南亚科最后股价势必超过国巨，如今国巨约五六○元，南亚科约五二○元，下半场南亚科超过国巨机率很大。

这当中有一个很容易被市场忽略的重点─资本支出。单纯的景气循环股坐等市场涨价，价格上涨，股价水涨船高，公司坐享涨价利益，但资本支出可以改变景气循环的惯性。今年南亚科要画重点是资本支出，二○一五年台湾的记忆体产业遭到重创，台塑集团顾不了华亚科，只好保住南亚科，台塑后来把华亚科卖给美光，台湾在二○一五年那一局伤得太重，当海力士、三星、美光加速扩厂，台湾的DRAM厂没有能力跟进，如今全世界ＨＢＭ只有海力士、三星、美光三雄鼎立，台湾的南亚科、华邦电形成二军。

今年上半年，台湾因为ＨＢＭ，对南韩出现三○六亿美元的逆差，台、韩两国关系不佳，台湾如果要扭转这个局面，很重要的策略是协助美光，况且美光在台投资已逾一．一兆台币，这次力积电把铜锣厂卖给美光，让美光可以在很短期间加速扩厂，最近力积电董事长黄崇仁先生辞世，市场都觉得很遗憾，台湾的记忆体市场失去一位热情洋溢的开创者！最近也有人提及，如果美光进一步并购力积电，也许会是很有建设性的新布局。

南亚科是记忆体股首选

力积电的未来可能是美光的新拼图，南亚科今年最重要的是新厂资本支出四八○○亿台币，南亚科上半年大赚七六二．五亿元，这半年赚到的钱是过去十年的总和，也进一步把每股净值提升到九三．四九元，现在手握二一七六亿元现金，实力更上一层楼，如果再跟华邦电比，华邦电上半年赚三四四．三亿元，不到南亚科一半，帐上现金四三○亿，刚核准的资本支出一三○．七三亿，看起来和南亚科差距有一大段，如果要提记忆体，南亚科应该是首选目标。（全文未完）

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