文／王荣旭分析师

台股的记忆体最近涨少跌多，是空头压抑的主轴，但并非整体族群全面转弱。美股海力士ADR上周才创新高，南亚科、华邦电的8月营收也都续创新高，只是上方仍然受到通膨预期的压力，加上铠侠CEO上周发表NAND价格涨够了，虽然没有大幅影响市场对记忆体的看法，仍助长空头的力道让记忆体进一步往下走。

外资最近也从买超回归卖超，自然龙头股的股价起不来。这不代表记忆体族群就一起整理，反而跟8月主轴小鬼当家一样，南亚科8月底破前高拉出了空间，就可以往下找获利更强，股价却没有完全反映的股票。

最值得注意的就是晶豪科（3006），是被市场忽略的记忆体黑马，8月营收79亿元，月增16%。除了连续3个月创新高以外，年增率也来到惊人的六倍，年增率暂时超车龙头南亚科，光是7、8两月的营收加总146亿，就已经超过今年第二季创新高的季度营收139.46亿元。晶豪科Q2 EPS就已经达到20.89元，毛利率68.7%，加上第三季记忆体报价持续攀升，合理推估Q3单季的毛利率有望超过七成。

由于产能吃紧，只能满足客户六到七成的需求，晶豪科没有像记忆体晶粒厂一样签订长约，价格反而能快速反应报价上扬，加上只专注在记忆体的IC设计，生产与封测都委外代工，不会有厂房资本支出的压力，Q3的EPS高机率会远超Q2。如果Q3如期赚到25-30元左右，即便Q4记忆体涨价趋缓，全年EPS有机会超过南亚科挑战75~80元，明年则可以上看100~110元。

晶豪科的股价现在几乎是南亚科的一半，但赚得钱比南亚科还多，用估算的EPS计算本益比不到四倍，前瞻本益比甚至来到三倍以下，况且还从前高下跌出现了比较大幅度的回档，这反而是相对好的机会。晶豪科前波的涨势就是在用营收与EPS告诉市场，记忆体族群的主轴已经从原本的涨价题材，逐渐进入获利兑现的阶段。

这时侯就会开始从谁涨比较多转为观察谁赚得比较多，市场若回归基本面去做类股之间的比价，晶豪科绝对占有很大的优势。接下来晶豪科也将发行20亿的可转换公司债，在上周完成定价，下周一9/21号富邦科技0052也会把晶豪科纳入投资组合当中，买盘涌入可能就会带起一波新的行情，晶豪科后势可期。

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