把握铜慢慢转换光通讯的机遇！这档800G进入放量期、CPO开始接棒

文／蔡庆龙分析师

华星光周二把握回档机会，勇敢低接，昨天亮灯涨停，今天大盘重挫股价依旧在盘上，很强，把握铜慢慢转换光通讯的机遇。

华星光这几年最重要的转变，是从过去偏向电信与光纤到户市场的公司，逐步走向 AI 资料中心高阶光通讯供应链。随著大型云端业者持续扩建 AI 伺服器，资料传输需求快速上升，传统铜线在速度、功耗与距离上都开始遇到瓶颈，光通讯的角色因此越来越重要。华星光凭借在磷化铟材料、雷射元件与光学次模组封装的长期累积，已经不只是做一般模组代工，而是开始卡进高阶光引擎与外置光源的核心位置。

目前市场最明显的趋势，是 400G 往 800G 升级，接下来还会往 1.6T 走。对华星光（4979）来说，不只是规格升级，产品价值同步往上拉。因为速度越高，对雷射功率、稳定度与封装精度要求就越高，技术门槛也跟著垫高。公司目前已经把高功率连续波雷射做成主力产品之一，并且受惠 AI 需求，相关出货量明显放大。这代表华星光吃到的，不只产业成长，高阶产品比重上升后带来的获利改善。

华星光另一个值得注意的优势，不只做单一零件，具备从晶粒、封装到次模组的一条龙能力。这种垂直整合的好处，在高阶光通讯市场特别明显。因为客户现在要的非单一零组件，能不能稳定交出符合规格的完整方案。尤其在 CPO 与矽光子架构开始发展后，外置雷射光源的重要性更高，华星光正好卡在这个关键位置。再加上公司与国际大厂供应链合作加深，也代表它不再只是跟著市场走，而是已经进入新世代光通讯架构的核心圈。

从营运角度来看，华星光近年的获利成长，已经反映出产品组合升级的效果。过去稳定但毛利较普通的传统产品，现在变成支撑基本盘；拉动成长的，则是高阶资料中心模组、800G 产品与未来的 CPO 相关应用。接下来如果 800G 正式超越 400G 成为主流，再加上新产能与更大尺寸晶圆制程逐步开出，华星光的营收规模与毛利率都有机会再往上走。

整体看，华星光只剩一些传统光通讯业务，已经成功切进 AI 资料中心升级最核心的那一段。从 800G 放量，到 1.6T 接棒，再到 CPO 与外置光源开始成形，华星光不只跟著产业成长，是站在新一轮高速光通讯升级的主线上。

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