市场严重低估 未来价值大爆发！外资开第一枪喊买这档 IC 设计股
AI重点
瑞银在最新释出的个股报告中认为，市场尚未充分反映联发科（2454）在谷歌TPU 专案中的战略价值与市场机会，因此重申「买进」评级，并调升目标价至7,300元，仅次于麦格理证券的10,000元，居内外资法人圈次高价。
瑞银台湾半导体产业分析师林莉钧指出，虽然维持联发科2027 年张量处理器（TPU）销售额预测为180亿美元不变，但考虑到谷歌第八代TPU中的v8t 在 2028 年的产品周期延长，以及 v9 在 2029 年更强劲的成长。
因此将联发科2028、2029 年 TPU 销售额预测，由350亿美元、 400亿美元，大升至435亿美元、525亿美元，加上SpaceX 的 Dojo 3及特斯拉用于 ADAS 与机器人的 AI6 晶片，预期可带来高达100 -150亿美元的 ASIC 营收机会。
林莉钧据此上调联发科2028、2029 年每股税后纯益（EPS）预测值各 21%、28%、至362.63元及432.81元，给予「买进」评等，目标价由6,500元调升至7,300元，仅次于麦格理证券的10,000元，居内外资法人圈次高价。
林莉钧认为，联发科未来六至九个月的利多催化剂有四：一、v9设计定案预计11月完成；二、英特尔EMIB-T能见度与执行力持续改善；三、谷歌有望于明年上半年上调 v9 出货预测；四、联发科 10 月法说会将调升 TPU 业务指引。
对于联发科 TPU v9在2028-2029年的出货潜力，林莉钧持日益乐观态度。她认为，谷歌与联发科在 v9 的执行合作上，会比 v8t 更顺畅，主因日系大厂揖斐电（Ibiden）在载板制造上的执行情况优于预期，并获欣兴（3037）等更多供应商支援。
EMIB-T 供应应足够支撑 2028 年超过 200 万颗的 v9 出货量。然若 2029 年 v9达 400 万颗以上，EMIB-T 载板可能面临紧缺。出于供应考量，联发科目前正与台积电（2330）洽谈为 v9 额外导入 CoWoS 方案，反映 v9的巨大上行潜力。
至于新专案方面，其中SpaceX 的 Dojo 3采用台积电 N2 制程及SoW 封装，联发科可能与辉达（NVIDIA）合作提供 NVLink Fusion 以争取此专案；而特斯拉用于 ADAS 与机器人的 AI6 晶片，特斯拉已在台积电与三星部署 AI6，但若产能爬坡顺利，目标是转移更多量产至 Terafab。
