联发科（2454）26日股价再度飙涨，终场收涨8.6%，连同上周五的两个交易日涨幅接近20%，创下史上最大连两日涨幅，因投资人看好联发科在AI ASIC营收的极大潜力，对该公司与Google的合作感到振奋。

摩根士丹利（大摩）证券认为，尽管2026年来自中国大陆智慧机晶片的贡献可能下滑，不过联发科来自谷歌的张量处理器（TPU）所带动的AI ASIC收入将有巨大上行潜力，因此建议投资人逢低布局。

3奈米TPU决定订单分配状况 上行潜力可能偏向联发科

大摩大中华区半导体主管詹家鸿指出，近来供应链对于2027年整体TPU的出货量估计约为600-700万颗，比他的基准预测500万颗还乐观；而2027年TPU供应将由联发科与博通分食，他认为上行潜力可能偏向联发科。

不过，由于联发科的3奈米TPU还未完成所有的工程测试，因此詹家鸿认为这款晶片可行性，将成为决定2027年订单分配状况的关键。此外，联发科TPU产量受T-Glass、基板供应限制，目前似乎是主要的瓶颈。

詹家鸿说，倘若ABF基板供应稳定，且联发科3奈米TPU表现与博通相当，则 2026年、2027年联发科的TPU出货量，可望分别上调至比预估的40万颗与200万颗还要来得高；否则，博通将掌握需求上行的机会。

据大摩通路调查显示，今年首季中国Android手机系统单晶片（SoC）出货量可能因记忆体价格上升而季减10%-20%，联发科第1季毛利率也将低于45%，但詹家鸿仍建议投资人因TPU题材布局联发科。

今年预估相对保守 财报会议将揭露关键指标

詹家鸿预估联发科去年每股税后纯益（EPS）为66.94元，与2024年相当，今年则相对保守，EPS估计为65.11元，明年则因AI ASIC的贡献而大增至107.68元，以15倍本益比计算仍非常具吸引力。

联发科将于2月4日举行2025年第4季财报会议，届时该公司能否重申2026年AI ASIC收入超过10亿美元，将是衡量TPU工程验证进度的关键指标。

晨星半导体产业分析师Phelix Lee另表示，联发科最新的财测看起来偏保守，市场可能正期待该公司的表现能超越原定目标。