文／朱成志

6月COMPUTEX台北国际电脑展，AI大咖都来了，黄仁勋仍是媒体第一红人，每天都是他和谁吃饭？他又讲了什么的新闻……，但是辉达自5/20财报公布后，连三天小跌，甚至今年大涨135%的AMD，都比只涨15.2%的nVidia红！

CPU双雄涨幅更胜GPU辉达

超微AMD执行长苏姿丰访台宣布，将在台湾扩大投资超过100亿美元，第六代EPYC资料中心处理器「Venice」，台积电2奈米制程量产。AMD与日月光投控、力成、欣兴、南电、景硕，及纬颖、纬创、英业达等台厂合作，被苏妈点到的公司都上涨，力成最强，一口气连四天涨停板，完成业界首款2.5D面板级EFB互连技术验证，被视为下一世代大型AI晶片封装的重要突破，但今年外资及投信大卖力成合计5.5万张，证明内资实力更强大，5月大涨7成创天价353.5元。

今年大涨2.3倍的Intel执行长陈立武也要来台湾，宏碁Q1存货已逼近777亿元历史高档，但董事长陈俊圣表示目前最严峻的挑战来自CPU短缺，宏碁过去以Chromebook稳霸的北美教育市场，近来饱受Apple祭出100美元的Macbook Neo凌厉攻势，CPU双雄Intel、AMD，都比GPU霸主辉达涨幅大。

5/20跌到39967 点，5/21-25立即三阳线大涨，又刷新历史新高逼近「4万5」，台股市值4.95兆美元超越印度，仅次于美、陆、日、港，跃居全球第五大股市。台积电今年已大涨49%，也超过辉达，占加权指数约42%。国际货币基金IMF估计，印度经济规模达4.15兆美元，远高于台湾GDP国内生产毛额9770亿美元，台股热度喷到最高峰。台积电3奈米下半年将涨价15%，明年可能再涨5-10%。5/29盘后MSCI最新半年度调整生效，台积电权重调高0.56%，达58.33％。但外资今年累计卖超57.3万张，目前仍持有70.35％，董事长魏哲家6/4股东会怎么说？是台股能否拚5万点的关键。

黄仁勋来台强旋风 股价平平

辉达Q1财报营收年增85.2%、EPS年增140%，符合预期，又有800亿美元库藏股利多，但昔日推升 AI 的多头领头羊辉达已不再吸金，核心关键在于AI已从第一阶段的「训练」，走向第二阶段的「推理」，还是由辉达领军吗？

迈入「推理AI：Inference AI」与「代理式AI：Agentic AI」时代，AI不再只是生成内容，而是开始执行真正具生产力与商业价值的工作。全球正以人类史上最大规模基建扩张速度推进，未来世界将成长至数十亿个AI代理人，而每一个都需要大量运算力。CPU将负责协调、记忆体管理、工具调用与浏览器操作，黄仁勋认为「思考与推论」仍由GPU完成，但5/26世芯-KY股东会，董事长沈翔霖表示：「ASIC未来几年复合成长率将超过GPU」！

黄仁勋预言AI将从1兆美元成长至3兆以上，且AI运算需求高度多元化，已扩散到工业现场、主权AI及机器人边缘运算等新市场，随著SpaceX打造「火箭＋卫星通讯＋AI算力」的太空AI平台，市场很快的移情别恋，资金不往辉达移动，但看好马斯克6月又会大红。

6月最亮眼的明星是马斯克

今年全球资本市场最瞩目的三家IPO公司，SpaceX 6/4开始roadshow，最快6/12上市，市场估值1.75兆-2兆美元，如果美股因此冲高，慎防6/19端午变盘。才刚结束和马斯克官司的OPenAI烧钱凶，9月拚IPO，估值8500亿美元；由OpenAI的员工出来成立的Anthropic，发展生成式AI Claude，今年转亏为盈， Q4拚挂牌，估值更跳到了9000亿美元。但路透社报导针对投资「过去5年估值最高的50家IPO公司」平均只赚27%，相比统计到5/21，反而投资标普500指数基金收益53%更高。

SpaceX业务包括太空、通讯与AI，2025年营收187亿美元，主要摇钱树Starlink全年营收113.9亿美元，但xAI去年亏损63.6亿美元，整体亏49亿美元；马斯克控制股权85%，Tesla今年原本大跌25%，4/9见底后，市场预期可能未来会并入SpaceX而涨，但今年Tesla到5/26，仍小跌3.6%！

马斯克为了避免算力过度集中于NVIDIA，xAI采用AMD Helios机柜系统，又和Anthropic签订了三年450亿美元的协议。因此台湾的「非红」供应链又得到大订单，低轨卫星、伺服器、散热、电源与先进制程供应链可望同步受惠，台积电、鸿海、广达、纬创、台达电、金像电、华通、升达科等台厂概念股受惠，「非nVidia供应链」也有机会接单，机壳、散热、滑轨、PCB…，台股涨势扩散。

ASIC晶片将超过GPU

CPU像是一个大学教授，博学多闻；GPU犹如心算极佳的小学生，集合1万名算力就超过了大学教授，在「训练」阶段建置资料中心的重点是强化算力，GPU最重要！「推理」阶段重点转向思考，重回 CPU 展现价值的核心领域，因此今年CPU的超微AMD及Intel都大涨。

全球 IP 龙头安谋ARM今年也大涨近2倍，2-5月已连涨4个月，自4月起就频创天价，今年涨幅直追intel，远超过Nvidia及台积电ADR。这是因为各大云端服务商CSP为了掌握自主Know-how，纷纷转向自行研发 ASIC，进而引爆庞大的IP商机。

各大CSP都要自己发展ASIC客制化晶片，矽智财IP股王创意总经理戴尚义表示，今年将迎来「客制化算力」的快速成长期，AI运算将大规模从「模型训练」转向「终端应用」，ASIC在推论端出货量成长率将超越昂贵的GPU。与Google TPU合作的创意，今年EPS上调为56元，5/12创天价5950元。但今年TPU的获利贡献不多，外资喊多的联发科也同样，4、5二个月却大涨到4690元，股价超过与亚马逊AWS深度合作，今年EPS将大成长到130元，在5/12创天价5640元的世芯-KY，又回档千元筑底，5月AWS的3奈米AI晶片出货，今年营收大爆发将再创新高！

过去以CoWoS中介层为诉求的爱普，因传出并未成为Intel独家供应，股价一度回跌，但联电5月大涨到143.5元；联电旗下的智原IP搭配成熟制程，Q1只赚0.4元，前4个月营收大衰退61%，相比Q1小赚0.17元的矽统，前四个月营收年增113%，才70元不到，价位只有200元等级的智原1/3。不过，矽统持股联电2.12%最受益。

HBM记忆体比AI晶片更缺，美光去年大涨239%，今年又大涨逾2倍；Sandisk去年涨6倍，今年又涨573%；三星去年涨140%，今年大涨149.4%；SK海力士去年涨274%，今年大涨254%。威刚董事长陈立白直言记忆体缺货涨价可能延续至明后年，但台股记忆体族群相对涨幅少。

群联今年预估 EPS 具备300元实力，股价只在2500元以下，对比EPS 340元、股价高达5000元以上的纬颖，记忆体族群股价委屈。标准型辉达AI伺服器代工股鸿海与广达表现，皆不如专攻ASIC伺服器的纬颖。当前市场资金不以本益比为主，而给具备ASIC与AI推理技术个股高溢价。

华新今年2月、4月、5月连续三次申让华邦电，但股价仍创新高155元！台塑、台塑化和台化2025年9/26起申让南亚科持股多次，南亚今年3/11申卖南亚科3.9万张及南电1.9万张，5/15又处分1.9万张南电，5/22又再卖1.6万张，状况有如被外资压抑的台积电，记忆体股相对股价低，有补涨空间。

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