荣成（1909）5日公告5月营收为43.9亿元，年增12.6%；累计前五月营收达195亿元，年增7.1%。公司并自结5月营业利益为4,095万元，税前净利约0.8亿元，每股税前盈余 0.06元，较去年同期明显转佳；累计前五月营业利益为 1.33 亿元，税前净利达1.75 亿元，每股税前盈余为0.13元，整体获利体质持续修复。

2026年5月份，大厂持续采取弹性减产策略，使整体有效供给收敛，库存天数维持低档7~10天，供给端结构持续改善，有效抑制过去价格内卷情形。在需求端，内需受益于「618」电商备货带动，短期订单动能明显回升；外需则随出口回暖，带动沿海出口导向型包装需求增温，工纸价量结构同步改善，推动 5 月工纸价格延续上行趋势，较4月底平均每吨上涨约人民币80 元。

从产业面来看，法人分析目前产业正处于「库存低档＋供给收敛＋需求回温」的结构性修复阶段，价格稳中偏强，有利于毛利率逐步回升，逐步脱离「高成本、低售价」的格局。根据中国国家统计局资料，2026 年 1 至 4 月造纸及纸制品业利润总额达 123.1 亿元，年增 18.7%，显示随纸价回升及成本压力趋缓，产业利差结构持续修复。

总体经济环境亦提供支撑，中国制造业景气自第一季以来逐步回温，5 月官方制造业 PMI 维持于 50 以上扩张区间，财新制造业PMI 达 51.8，反映订单与生产活动持续扩张。在出口表现优于预期下，进一步带动包装用纸需求，形成需求端的重要支撑来源。

展望后市，法人指出，随著外需动能延续、内需消费逐步修复，以及产业持续维持供给纪律，工纸价格具备延续性支撑，产业景气可望由谷底进入上行循环。整体而言，2026 年下半年造纸产业将进入获利修复期，营运表现有望较上半年改善。