文／张文赫

AI材料南亚迎来重新评价

AI伺服器与资料中心需求持续扩张，带动高速运算、网通设备与IC载板规格全面升级，也让电子材料成为市场重新检视南亚（1303）价值的核心。

过去市场多以塑化景气循环股看待南亚，但随著电子材料营收占比持续提高，加上南电、南亚科转投资效益浮现，公司正逐步走向「电子材料＋半导体＋AI供应链」的新定位。2026年8月南亚合并营收，其中电子材料营收占比已提升至近六成，显示产品结构转型已非概念，而是实际反映在营收与获利上。

高阶CCL升级为下一波成长焦点

AI伺服器与高速网通对材料的讯号完整性、低损耗与耐高温要求不断提高，推动高阶铜箔基板(CCL)需求快速成长。南亚目前M7、M8规格产品已进入出货阶段，M9、M10则持续进行客户认证，其中M10最快有机会于2027年上半年进一步放量。除了CCL，南亚也持续强化玻纤布等上游材料布局。

公司与日本日东纺策略合作，由日东纺供应低介电玻璃原纱，南亚进一步投入特殊玻纤布生产，双方形成材料端的合作优势，有助于支撑高阶CCL产品开发。

转投资价值同步放大

南亚另一项市场关注焦点，是旗下重要转投资事业的获利爆发。南亚持有南电（8046）逾六成股权，IC载板占南电营运比重极高，其中ABF载板更直接受惠AI、高效能运算需求。随南电持续改善先进制程与扩充高阶载板产能，集团可透过垂直整合，进一步掌握AI伺服器基板商机。

另一方面，南亚持有南亚科（2408）约26.3％股权，采权益法认列投资收益。南亚科受惠DRAM价格与产品组合改善，获利大幅成长，也同步挹注南亚业外收益。换言之，南亚同时掌握电子材料本业、IC载板与记忆体三大AI供应链环节，形成市场所称的「母子均贵」效应。

本业获利加速，估值重新评价

展望后市，法人预估南亚2026年EPS约11～14元，市场目标价约落在260～320元。若高阶CCL、ABF、BT载板持续升级，加上南亚科记忆体景气延续，南亚有机会摆脱单纯塑化循环股评价，逐步转型为AI电子材料与半导体供应链的重要受惠者，获得AI电子材料与半导体转投资的成长溢价，市场期待估值重新评价。

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