深圳地铁集团过去十多年来以稳定盈利著称，是大陆最赚钱的地铁公司之一，但日前公布的2024年上半年财报显示，上半年亏损约人民币38亿元（新台币171亿元）。
细究深圳地铁业绩「翻车」原因，出自今年站城一体化业务与地产投资盈利下降，深圳地铁财务状况逆转，不仅影响地铁公司本身，还牵动千万市民的日常生活，有分析认为，此象征著地铁公司过去的盈利模式已难再维持。
大陆财经媒体「财经三分钟」报导，今年上半年，深圳地铁的乘客量持续增长，日均客流量达800万人次，半年内累计运送乘客约13.44亿人次，与去年同期相比增长超过17%。
然而，尽管人流量明显增长，单靠交通票务收入仍无法支撑地铁营运成本。今年上半年深圳地铁的交通业务收入约为人民币47.79亿元，但营运成本高达人民币60.03亿元，单在交通业务方面亏损人民币12.24亿元，显示出仅靠票务收入难以填补营运开销的巨大缺口。
其实深圳地铁并非仅依靠票务收入来支撑盈利，而是凭借站城一体化业务以及地产投资获利。所谓的「站城一体化」模式，是指地铁公司利用车站周边土地资源开发住宅、商场、办公楼、酒店等，打造多功能综合体，透过房地产销售和租赁来增加收入。
过去在房地产市场高涨时，深圳地铁借此模式大赚特赚，全大陆多个城市地铁公司都争相效仿。然而随著大陆房地产市场冷却，该业务的毛利率急剧下滑。从2021年的69.67%降至2023年的37.4%，今年上半年更下滑至36.1%，成本则飙升了651.69%。
报导特别点名，房地产投资业务低迷，主要涉及深圳地铁对万科的重大投资。根据资料，深圳地铁持有万科约27%股份，过去曾受益于万科股价上涨及分红，2022年仅分红收益便达人民币31.65亿元。
但随著房地产市场进入寒冬，万科因债务压力连续亏损，不仅无法提供分红，还导致深圳地铁2024年上半年在投资业务上亏损人民币26.34亿元，而去年同期这项收益还高达人民币26亿元。
除了投资亏损，地铁运营本身的成本也居高不下。深圳地铁目前拥有17条运营路线，393个车站，全线网总长度达524.68公里。以深圳10号线为例，造价高达人民币319.65亿元，每公里造价超过人民币10亿元。
此外，维护和安检支出也是重要成本。例如北京地铁2022年维修费用接近人民币20亿元，安检支出达人民币13亿元，这类支出对深圳地铁同样形成压力。由于安全标准的严格要求，员工工资、设备维护和安检费用均难以大幅削减，营运成本成为深圳地铁目前最棘手的问题之一。
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