【文／谢金河】

十二月十二日市场最震撼的焦点是AVGO（Broadcom）股价重挫四六．四四美元，跌幅十一．四三％，股价从最高的四一四．六二美元跌到三五九．一五美元，市值一天蒸发二二○○亿美元，这个大跌源自AVGO公布业绩，市场重新审视股价的合理投资价值，最大的疑虑来自AVGO接到二一○亿美元Anthropic的订单。

AVGO公布前一季的营收一八○．二亿美元，年增二八％，净利八五．一亿美元，成长九七％，ＡＩ晶片四一亿美元，年增七四％，下一季会成长一倍到八二亿美元，会有一○○％的成长，乍看这是一张非常美好的成绩单，不过股价涨多了，市场会用更严格的标准来检视，过去AVGO的ＴＰＵ最大客户是Google，AVGO是一家「高毛利的晶片设计大师」，现在Anthropic自己设计晶片交由AVGO生产，瞬间AVGO变身成为低利润的系统硬体统包商，这是市场杀戮的一个源头；另一个疑虑是股价涨多的技术面修正。

黄仁勋意外伤害辉达股价

AVGO大涨到四一四．六三美元，年线在二七一美元，十二日这记长黑也是在修正过热的股价，最近两个月，重量级的ＡＩ股修正主轴在ＡＩ泡沫化的疑虑，基本面的落实、高技术面的修正，当然还有市场消息面的调整。

最具代表性的是辉达（Nvidia），股价在十月二十九日写下二一二．一九美元，市值创下五．一五六兆美元的历史新高，也是人类历史上最大市值纪录，不过这个时候黄仁勋大作中国梦，他认为中国是不可或缺的市场，又称中国ＡＩ超过美国，另一边他又鼓励川普开放对中国ＡＩ晶片的管制，换得H200可以直接卖到中国的「优惠」，但黄仁勋这些动作却意外「伤害」了辉达的股价。

黄仁勋让H200可以卖到中国，但中国似乎不领情，中国祭出五○○○亿人民币全力发展国家级芯片，这一段时间，中国除了全力培植华为、寒武纪外，黄仁勋的手下张建中一手创立的摩尔线程在科创板挂牌，尽管业绩亏损累累，股价却一口气跑到九○○人民币以上，成为寒武纪第二；另一家沐曦科技也正在ＩＰＯ，百度也准备把旗下昆仑芯分拆上市，中国用资本市场的力量全力对付辉达，但黄仁勋像马斯克的心中都有中国梦，他们认为中国是一个大市场，中国的ＡＩ正超越美国。

黄仁勋的中国AI超越美国说，很快他自己修正，认为美国仍领先，但已让辉达不可一世的「估值」重新受到市场检视，最简单的逻辑是，如果中国AI赶上美国，那么今天市值会上五兆美元的应该是阿里巴巴或腾讯，辉达的角色可能跟阿里巴巴互换，黄仁勋可能发现这个破口，很快改口，但是辉达的股价在十一月二十九日跌到一六九．五五美元，市值剩四．一二兆美元，一下子蒸发一兆美元，到目前为止，辉达股价只有一七五．○二美元，除了中国因素，Google的Gemini 3崛起，ＴＰＵ盛世，撑起AVGO的强大基因，ＴＰＵ阵营大起，ＧＰＵ阵营包括AMD股价都从二六七．○八跌到一九四．二七美元。

过高本益导致股价修正标

ＡＩ的泡沫疑虑最直接冲击的是应用端的Palantir（PLTR），这家从五角大厦分拆出来具有军工背景的卫星定位服务公司，十一月二十日大跌九．五八美元，十一月二十一日盘中下杀到一四七．五六美元，过高的本益比对股价造成巨大修正的压力，市场认为一年净利四○亿美元的公司，怎么能撑起四千多亿美元的市值，PLTR股价最高到二○七．一八美元，市值到四九三○．八八亿美元，这次最惨跌到一四七．五六美元，市值跌到三五一一．九二亿美元，这也是市场激烈的调整。

最惨的是甲骨文，在九月辉达与OpenAI结合的时候，OpenAI下三○○○亿美元订单给甲骨文，也让甲骨文股价瞬间冲到三四五．七二美元，市值到九八五三亿美元，眼看著甲骨文可能是另一家兆元企业，但随即而来，甲骨文的获利不如市场预期，加上债务负担沈重，股价一起跟著PLTR惨跌，成为AI泡沫化疑虑的两个最大受害者，甲骨文股价最惨跌到一八五．六二美元，市值剩下五二九○．四五亿美元。

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