【文／谢金河】

二○二五年即将走入历史，台股最高达二八五六八．○二，涨幅约二四％，在亚洲表现不若南韩有ＨＢＭ撑大海力士、三星的力道，也不若在军工产业、半导体相关个股有亮丽表现的日本日经指数，但整体表现仍然可圈可点。

甲骨文露出了破绽

二五年的岁末，市场出现了几个变数，一是美国Fed的降息，受到长天期债券殖利率居高不下的影响，市场期待降息的力道受到限制，最后Fed只降息一码，市场流动性资金受到限制，股市在十一月出现不小的震荡回档，而这个时候，日本银行也预告将进一步再升息一码，核心利率将上升到○．七五％，这个举动引来中国加大宣传日银升息，全球金融市场崩溃的恐慌诉求，中国出动各种自媒体努力传递日本升息，世界经济会受重创、股市会大跌的消息，其实这是日本货币正常化的一步。

经历了三十年的失落调整，日本经济终于回归正常化，日本银行在二四年七月升息终结零利率，一度让全球股市重挫，但今年六月再升息一码，这次升到○．七五％，市场提前反应，日本银行升息，股市反而显著上涨，先前的梦魇得到宣泄，也让二六年开年的股市更加明朗。

除了市场的货币政策，在ＡＩ的赛道上也出现了一些状况，一是辉达黄仁勋不断地强调中国ＡＩ超过美国，也造成辉达股价、市值减损，市值从五．一五六兆美元跌到四．一二兆美元，辉达的重挫除了中国因素，也包括Google的Gemini 3声势大旺，力压ChatGPT，这也牵动了九月以来黄仁勋发动的一轮永动机制。Nvidia投资OpenAI一○○○亿美元，OpenAI又下单三○○○亿美元给甲骨文，后来AMD又给OpenAI十％股份，这个绑定破绽出在甲骨文。

市场强力检视甲骨文，赫然发现甲骨文负债比高达五○○％，未来必须举债支应，甲骨文又以ＣＤＳ（信用违约交换）大幅飙高，股价随之重挫，甲骨文接到三○○○亿美元订单，股价一度飙升到三四五．七二美元，市值跑到九八五三．○二亿美元，眼看著一兆美元在望。但好景不长，很快就像泄了气的皮球连续重挫，股价最惨跌到一七七．○七美元，市值剩下四七七一．七二亿美元，股价惨跌四八．七八％，这是今年最惨的一档个股。受到波及的还有Palantir、ARM，甚至台湾的机柜厂从鸿海、纬颖、纬创到广达，在美国上市的美超微跌到二五．三七美元，市值只剩下一七五．三亿美元。

岁末冲击很快一扫而过

另一个是在ASIC阵营崛起的AVGO接到Anthropic二一○亿美元大单，却意外引发连锁重挫效应，AVGO股价最高一度达四一四．六一美元，市值达一．九六兆美元，这次接下Anthropic订单，原以为是大单，但XPU是Anthropic自行设计，市场担心AVGO会从高毛利的晶片设计大厂变成系统组装公司，尽管AVGO公布亮丽财报，却难敌股价从四一四．六一美元急杀到三二一．四二美元，市值折损二二．四八％，这个效应也冲击到台湾的相关供应链。（全文未完）

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