美伊战争使美股上周连二跌，台股今日一开盘亦大跌逾800点，虽然尾盘跌势收敛至319点，守住35000关卡，但未来该何去何从仍是投资人心中共同的疑问。元大投信董事长刘宗圣在接受本报专访时，剖析台股当前有市场面、产品面，乃至于投资人类型等三大结构性的转变，可大为降低过去的多杀多、追高杀低的风险，可说是当前台股在国际政经情势、地缘政治的惊涛骇浪中，最有防御性的「抗震系数」。

在刘宗圣看来，台股过去容易有追高杀低，或是多杀多，和先前较为潜碟型、小型股、投机炒作者较有介入空间有关，但三大结构上的转变，使台股市场如今的风貌和以前大为不同，也更能「抗震」。

对于三个重要的股市及资本市场结构型转变，首先观察市场结构，刘宗圣分析，现在则是「大者恒大、强者恒强」，例如台积电就是很好的例子，以其收益和市值、市占率的权重来引导整个大盘表现，还有外资持有台股市值已有50兆，这也使台股从过去的潜碟型、交易导向的市场结构，现在已有转变，进入优质龙头的好公司能「强者恒强」的时代，也因此一旦有外部政经因素或非系统风险，使优质股票一口气大跌，但很快就拉回来，就像今天即一开始跌逾800点，但马上跌幅收敛至200、300点。此外，「强者恒强」的好处，也在于优质股票一有修正，就会有空手或长线买盘马上进入，台积电的买盘就是例子。

另一个则是产品面结构的改变，刘宗圣观察，现在市场的产品结构更为完整多样化，这二年金管会推动亚洲资产管理中心政策，并且推出主动式ETF和多重资产ETF，亦强化了产品的多样化，并且对于产品结构的抗震性，提供更多的助力。

目前各投信业者，以元大投信的产品线最为齐全、完整，而对于整个市场产品结构的完整性，刘宗圣举例，例如，黄金与石油价格这二天大涨，投资人亦有期信ETF产品可选择，若股票有修正压力，避险资金就有石油、黄金、债券这些ETF可转进，另外，也有原型及反向的ETF，多空、正反方向都有不同的产品种类可以选择，亦方便投资人避险。

刘宗圣也认为，金管会陆续推出了主动式ETF和多资产ETF更多样化的商品，产品结构越完善，可给投资人作更多不同的选择及配置，因应行情的多空变化来因应，不像过去因为产品种类有限，使投资人经常只能作单边投资，所以经常导致多杀多、追高杀低的情形，而市场结构的变化，则更能改善过去股票市值不够大、代表性不够高，容易有炒作或是资金过度集中等问题。

刘宗圣所观察到的第三个转变，就是投资人的结构转变。刘宗圣观察，投资人的结构大有不同，尤其定时定额族、零股族的加入，即使股票大跌也不停扣，还买更多，例如定时不定额，不只标的分散，时间也分散。

刘宗圣以数据指出，从5年前迄今，0050的零股已超过百万人次，定时定额人次亦超过80万人次，零股交易出来之后，省去很多人为买高价股不得不融资的问题，目前台积电与0050分别是股票与基金零股参与最大标的，投资人用零股参与更发挥风险分散之效。

对于0050在定期定额等投资的最新成果，元大投信总经理陈沛宇盘点相关数字说明，0050的定期定额的人数，在1月底为79.7万人，金额已超过80亿，股东人数为232万人，另外，若是零股的股东则有90.6万人，0050对投资人而言，可作到资金标的和时间分散的市值型产品。

对于元大这几年一直力推定时定额的成果，刘宗圣指出，现在整体市场ETF一个月定时定额投资就超过200万人，金额超过160亿新台币，很多人定时定额来投资，某种也反映出投资人想「存股」的概念，这些投资人是不论涨跌，都会有纪律的进来；而比较零股和定时定额两类投资概念，在刘宗圣看来：「零股就是把资金分散，定期定额的投资则是把时间分散！」

上周五，0050在一天就有超过百亿的申购，陈沛宇则指出，0050因为市值已超过1.3兆，这对0050而言，甚至连折溢价的波动都不会太大，因为0050已经是深度够深的「广积型」ETF，不但不会有像以前的追高杀低的疑虑，投资人更可作到风险更多分散，也不会有过度杠杆的问题。

刘宗圣认为，上述的三种台股的结构型改革，互相交错作用而强化了台股的抗震性。他分析，ETF与主动式基金使投资人选项更为多样化，也更能分散标的之外，也更校正过去投资者容易集中在同一时点追高杀低，和标的过度集中在特定类股或族群这些弊病，而定时定额投资，则是投资人不论涨跌，都会有资金进入，甚至下跌时投资人还加码更多，例如定时不定额的投资，这些都将使行情从高档反转时，不致发生投资人彼此踩踏，这一系列的避震及抗震的过程，也将使台股的避震系数更高。

刘宗圣也建议，逢低比起买个股，买ETF更能避免多杀多，而在上述的三种结构性改变，即使股市大跌或有震荡时，投资人甚至还会「追低」，逢低加码，定时定额亦为用时间换取空间，而且台湾从去年至今年，有一定的涨幅，投资人也会从股市先停利，兼而布局黄金，过去高杠杆、高波动的操作，将会由整个转变中大环境的最新局势或趋势而取代。

刘宗圣也指出，这几年主管机关伴随台股的资本市场健全，加上政策开放、产品的多元，和业者的投入及投资人的保护，让产品更为多样化，这些都强化台股的抗震系数及韧性，不论是零股、存股，及TISA等政策，都使台湾的参与者更多，且把风险更为分散，也使未来的国际波动，反而都成为投资人逢低买进台股的好时机，而金管会这二、三年对产品的多元开放，例如主动式ETF等，也让业者和投资人对于外在环境的不确定性，有更多因应的空间与管道。