【文／谢金河】

川普上任以来，每年的三、四月之交，市场总是出现激烈的震荡，去年是四月二日的对等关税，川普手上拿著手板，念出每一个国家关税税率，这个对等关税震撼重创全球股市，美国道琼指数连出两根长黑，指数跌到三六六一一．七八，Nasdaq也跌到一四七八四．○三，费半指数更是跌到三三八八．六二，台股刚好遇春假，四月七日一开盘惨跌二○六五点，指数连杀三天，最后跌到一七三○六，接著是川普出来给大家豁免九十天，全球股市才转危为安。

缓跌、调整时间可能拉长

今年三月，全世界又陷入中东战云密布中，伊朗封锁荷姆兹海峡造成油价上涨，ＷＴＩ、ＩＣＥ都冲到一一九．五美元，VIX恐慌指数上升到三一．六五，美债殖利率再创新高，全球投资人每天都盯著油价看，股市也出现显著回档，唯一的差别是去年的对等关税造成信心崩溃，这回是缓跌，市场每天都在等待美国和伊朗和解的讯息。

股价涨多一定会回档，不论是对等关税，或是这次伊朗冲击，都算是股市的修正、调整，只是上一次的恐慌杀盘，加速洗盘，能创造Ｖ型反转的效果，这次缓跌、调整时间可能拉长，不过值得注意的是，这次领先全球的美国科技七雄全都出现弱势，最惨烈的是微软带出来的软体股，微软今年下跌二六．二五％，如果从最高的五五五．四五美元跌到三五六．五一美元来看，跌幅达三五．八一％，市值缩水一．四八兆美元，早已呈现空头排列，微软之前是全球市值最大的企业，现在掉到第四，这次AI取代过去软体股的角色，除了微软外，甲骨文、Adobe、Salesforce都很惨，甲骨文从三四五．七二跌到一三五．二五美元，股价下跌六○．八八％，市值蒸发五三四一亿美元，这是第一组跌入空头的产业。

另一个考验是过去三年带领全球的龙头Nvidia，这几天股价连续下跌，二十七日最低跌至一六四．二七美元，把去年十二月十九日的最低点一六九．五五美元都掼破，破底且直接杀破年线，这是很不好的讯号！今年辉达股价下跌十．一八％，市值面临四兆美元保卫战，AMD今年也跌五．六四％，连AVGO今年都跌十三．一二％，这是ＡＩ领航全球从未出现过的景象。

美国的四大ＣＳＰ大厂，Meta今年跌二○．二六％，Amazon跌十三．六四％，股价都跌到年线下，可以看出ＡＩ军备竞赛造成金流庞大支出，未来收益还未明显可见，这是ＣＳＰ大厂走弱的主因。反而是科技硬体的建置，大利科技上游产业，今年美国四大指数只有费半指数收涨，主要原因是TSMC ADR等表现可圈可点，台积电ＡＤＲ今年仍上涨七．五二％，ASML更是大涨二一．七四％，Intel上涨十六．八八％，如果再往更上游看，记忆体的美光（MU）今年从二八五．四一美元拉升到四七一．三四美元，今年仍上涨一八五．九三美元，涨幅达六五．一四％；南韩的Hynix、三星涨幅更惊人，ＳＳＤ的新帝今年大涨一五九．二九％，威力更是惊人，最近光纤股火热演出，Lumentum（LITE）今年大涨九○．六％，从这个分布可以看出今年上游优于中下游。

ＡＩ冲击软体产业

而这也拉出台、日、韩股市今年表现特优的内涵，到三月二十七日为止，美国道琼指数下跌六．○三％，S&P 500跌六．九六％，Nasdaq跌九．八七％，只有费半指数上涨五．二九％，对比来看，南韩股市最近因记忆体的TurboQuant事件冲击，海力士、三星回档，但南韩KOSPI今年仍大涨二五．○六％，日本的日经指数也上涨六．○三％，台股今年加权指数仍上涨十四．三二％，去年最后一个交易日收在二八九六三．六，三月二十七日仍三三一一二．五九，是除了南韩外，全球表现亮眼的市场，这一轮看著美国科技七雄的回档，台湾上游软体制造仍然表现强劲，上周低轨卫星的SpaceX宣布ＩＰＯ，台湾的供应链升达科、华通、燿华等纷纷奋起，Lumentum、Coherent、AAOI带动的涨势，也让光通讯屹立不坠。（全文未完）

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