28日凌晨收盘时，包括费城半导体、辉达、台积电ADR、台指期夜盘同步下跌，市场焦点直指辉达「循环融资」所引发。
分析师指出，辉达在上周五（24日）与韩国SK集团宣布达成一项规模逾5,000亿美元的AI合作计划，同时辉达正与OpenAI洽谈一项高达2,500亿美元的融资信用担保。这导致近期辉达的五年期信用违约交换（CDS）利差创下活跃交易以来的单日最大涨幅，飙升约0.14个百分点至0.82%，市场开始针对辉达承担的潜在财务与债务风险要求更高的风险补偿，同时也再次引发市场对循环融资的隐忧。
不过，这次的担忧与2025年10月时相比，本次事件在性质与市场反应上有显著差异。过去市场主要讨论的是AI公司间的股权注资与硬体采购循环，担忧的是终端需求是否被夸大以及股票评价是否合理；如今，辉达的角色正转变为融资担保人，其风险已从单纯的营收灌水疑虑，升级为表外或有负债。市场的反应也从本益比蔓延至违约风险。
但目前引发债务违约或AI泡沫破灭的可能性仍低，因为辉达拥有极强的自由现金流与资产负债表，加上科技巨头对AI算力的需求仍然迫切、GPU云端租赁槚格还在上涨，短期内看不到供需反转的迹象。目前最大的风险在于OpenAI等AI模型商的现金流出现断链，但在算力需求仍强劲下，辉达的GPU仍可以轻易找到买家接手，因此对辉达而言，风险相对可控。
如没特殊注明，文章均来源于互联网，版权归原创作者所有，如有侵权，请联系我们处理！
