文．洪宝山
7月18日台积电第二季法说会后，外资在台指期大量累积空单未平仓，加权指数从7月17日收盘价23769.8点开始起跌，7月18日留下23650.94~23450.91点空方缺口，后来就跌到8月6日的19662.74低点，合计下跌4107.06点，-17.27%，经过57个交易日，10月15日盘中23353.91高点总算几乎回到7月18日收盘价23398.5点。
10月18日是台积电第三季法说会，感觉上就好像是第二季法说会后预见到第三季旺季不旺似的下跌，而现在的上涨像是预期后面的淡季不淡。
辉达业绩好 等于台积电业绩挂保证
辉达的Blackwell架构GPU需求强劲，10月14日收盘价138.07美元，随时有机会突破前高140.75美元，朝著大摩最新目标价150美元前进。由于辉达的GPU是台积电代工，辉达的业绩好等于是台积电业绩的保证，对照辉达与台积电ADR从2023年1月3日到2024年10月14日为止的收盘价走势发现，两者的相关系数达到0.9769，几乎是高度相似。
换言之，如果辉达可以挑战历史新高，而且台积电ADR也确实已经领先创194.25美元历史新高，那么没有理由台积电现股不挑战1080元前高；如果台积电能够创历史新高，那么加权指数就没有理由不去挑战24416.67点前高。
GB200伺服器 到明年初将陆续供货
鸿海在10月8日的科技日上表示GB200伺服器将在11月首家生产，换言之，12月到明年1月初其他伺服器厂商(广达、纬创、纬颖)也将陆续供货，既然辉达的股价已经动起来，鸿海也站稳200元，广达突破半年线、278元以下完成筑底，其他重要的AI相关权值股如联发科、台达电、纬创、华硕、纬颖、国巨、智邦等就有机会陆续转强跟上。
不过这些权值股的作用是确认加权指数在2000~22000点的筑底成功，真正能够让年底的圣诞老人与红包行情热络起来，还是得靠中小型股的族群轮涨。
AI伺服器最关键的四个零组件GPU、HBM、高速传输与液冷散热，台积电涨可能叫好不叫座，尤其是放空台指期的股民更是咬牙切齿。高速传输是智邦的800G交换器与400G矽光模组，原本矽光CPO族群走得好好的，结果10月15日加权指数上涨316.75点的过程，先盛后衰，联亚在午盘过后由红翻黑打落跌停板，动摇持股信心、引发抛售卖压，其中原本涨停板的联钧突然解锁直线跌回平盘，振幅10%，幸好收盘仍涨2.63%，如果盘中再直直落的话，说不定会出现多档放量齐跌停板的恐慌局面。
辉达供应链 又获AMD订单 有比价空间
就10月14日收盘，技术面虽然有增量收跌，但还维持多头走势的CPO股有光圣、联钧、映泰、前鼎、众达-KY、波若威等。好在液冷散热族群逐渐转强，尤其是双鸿、健策与奇鋐这三档高价股，毛利率分别为28.39%、38.84%与23.02%，上半年税后EPS分别为11.75元、11.08元与9.16元，净值分别为85.5元、88.06元与62.37元。
健策因为毛利率最高，股本14.9亿元，连续十六年累积配息72.91元，平均4.56元，股价站上千元。获利与净值跟健策都差不多的双鸿，股本更小，仅9.15亿元，连续十三年配发股利合计40.09元，平均3.08元，股价跟健策差了739元。而且双鸿不但是辉达GB200伺服器的供应链，也获得AMD的AI晶片水冷板订单，具备与健策比价的空间。
千亿级ETF 第三季转向防御型策略
在九档千亿规模ETF当中，11月要调整成分股的有00940与00878两档ETF，在第二季进入到第三季的过程，千亿规模ETF的换股动作明显倾向防御型，例如0050、00939、00878与006208有电信三雄，00713和00929有台湾大与远传，另外也增加了封测族群的比重，例如00940持有日月光投控、欣铨、矽格、颀邦、力成，同时在第二季大涨的鸿海，是主要被调节的标的之一，例如00713、00878、00919、00929、00939等五档ETF手上没有鸿海。
其他防御型的策略如持有金融股、传产股之外，另外就是持有低波动率的通路股，或是高殖利率但波动率低的中小型电子业绩股，例如瑞仪、新普、致伸、群光、精成科、健鼎、台表科、和硕、智易、启碁、晶技、可成等。大致上，千亿级ETF对第三季并没有明确的方向，所以采取了防御型策略。
美大选结果 将定调农历春节前行情
不过随著台积电10月17日法说会之后，就开启了美国科技巨头的第三季财报的序幕，然后接著是11月的美国总统大选，换言之，川普7月遇刺影响了市场提高金融股的资金配置，同时降低了科技股的比重，最终谁将入主白宫，将会对农历春节前的行情定调。此外，辉达对于GB200开始供货后的第四季展望是否乐观，将影响到目前普遍低配的电脑族群能否出现回补行情。
美国八大科技股公布日期(美东时间)如下：微软与谷歌10月22日、特斯拉10月23日、亚马逊10月24日、AMD 10月29日、Meta 10月30日、苹果10月31日、辉达11月19日。
按产业观察持股比例，00919重押半导体48.93%，电脑及周边仅4.68%，另外航运配置15.8%，电子零组件11.76%。00929也重押半导体(41.46），平均配置电脑及周边17.12%及通信网路14.72%。
AI伺服器若明年Q1淡季不淡 三档ETF将先受惠
00878采平均配置，半导体24.88%、金融22.91%、电脑及周边22.28%。00940略看好半导体(29.76），但平均配置金融15.5%及电脑及周边13.82%。00939就很分散，比重最高的半导体仅20.48%，其次是通信网路15.77%，其余都没超过10%，航运9.61%居第三。00713比00939更平均分散，通信网路14.06%、金融12.95%、食品11.23%，其余没超过10%。
0056看好电脑及周边(22.66）与半导体(19.32)，低配金融(11.92）。006208跟0050的持仓明细类似，也都重押台积电56.8%左右，金融11%左右。也就是说，如果AI伺服器族群在明年第一季淡季不淡的话，那么00878、00929、0056等三档ETF将先受惠，00919的回补压力较大。
在上述的千亿级ETF的持仓中，奇鋐、贸联-KY与鈊象是属于攻击型的策略。有奇鋐的是0050与006208，有贸联-KY的是00939与0056，有鈊象的是 00940与00939。世芯-KY如果可以从现在进入筑底的话，明年的IP族群就有机会接著电脑族群之后上涨，尤其是IP族群里面已经有力旺几乎将创历史新高。
IP族群现在筑底明年有机会
观察力旺的营收周期可发现，每逢1、4、7等月份营收就会明显增加，这是因为认列授权金的关系，所以下个月公布的10月份营收可能又有明显增加的机会，预估2024年税后EPS约25.6元，2025年税后EPS约31.7元。
创意是投信连续买进IP的另一档个股，从10月8日到15日为止，连续五个交易日合计买进1575张，虽然外资正好连续卖出五个交易日，合计1508张。随著创意N3 HBM3E控制器和实体层IP已获业界的云端服务供应商及多家HPC解决方案供应商所采用，也积极与美光等HBM供应商合作，为下一代AI ASIC开发HBM4 IP，创意在1200元以下筑底可望成功。
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