香港IPO市场过去一年迎来复苏，但监管风向似乎正出现微妙变化。大陆监管部门近期加强对红筹公司赴港上市的审查，在与多家拟上市企业沟通中，建议企业拆除红筹结构，并使用境内主体寻求香港上市。这代表陆资企业长久以来广泛使用的境外上市模式或受到挑战。有分析认为，此安排也意在防止资本外流。
彭博报导，知情人士称，监管部门表示，如果坚持使用红筹结构，须解释并证明红筹结构的必要性。根据监管规定，大陆相关的公司香港上市前，须向大陆证监会履行境外上市备案程序。
红筹架构是陆资公司赴港上市的一种常用模式，即发行人主体为境外成立的控股公司，主要业务或资产在大陆。这种模式不仅为发行人在上市审批中带来便利性，对于早期投资者而言，退出机制更为灵活。从科技、互联网公司，到新消费及生物制药等各行业，红筹架构在陆资公司境外上市的热潮中发挥了重要作用。
从企业营运角度来看，拆除红筹架构并非单纯的「改名换姓」。这牵涉到将境内营运实体的控股权由海外离岸公司转回境内，过程中涉及复杂的资产剥离、跨境资金结算以及庞大的税务负担，例如企业所得税及重组产生的资本增值税，将对拟上市企业的现金流造成沉重压力。
对于投资者而言，拆除红筹架构可能会降低他们在股权和减持方面的灵活性。
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