摩根士丹利证券（大摩）指出，奇鋐（3017）今年成长前景优，持续在中国大陆及越南扩产，以满足绘图处理器（GPU）及特殊应用IC（ASIC）客户对于液冷及伺服器机箱的强劲需求，因此大摩将奇鋐目标价从1,800元大升27%至2,300元，维持「优于大盘」评等。

奇鋐去年每股税后纯益（EPS）达49.17元创历史新高，多家内外资陆续调高目标价。大摩及Refinitiv统计，100%法人给予「优于大盘」或「买进」评等，完全没有中性或「劣于大盘」评等。

大摩指出，奇鋐去年第4季毛利率及营业利益率分别季增0.3个百分点与0.2个百分点，达26.4%与21%，主要受惠伺服器出货增加。今年营收可望逐季成长，今年GPU营收可望超过AI伺服器营收的50%，明年ASIC营收则可能超越GPU。

大摩指出，奇鋐计划将水冷板月产能从20万组扩大至100万组，分歧管从每月1,000个单位增加至7,000个单位，机箱则从40万单位扩大至60万单位。扩产计划积极，加上今年资本支出将达150亿元、明年更增加到170亿元，都显示能见度延长与订单强劲成长。

大摩将今年奇鋐预估EPS调高5%到82.63元，2027年的预估EPS调高4%到104.86元，更首度预估2028年EPS为135.5元；依据奇鋐今年的预估获利，给予28倍本益比，目标价随之调高。

在基本情境，大摩基于三大利多，给予奇鋐2,300元目标价。这三大利多为伺服器升级与市占提升将推动伺服器业务营收成长、在辉达伺服器机柜与ASIC AI伺服器的冷板模组供应具主导地位、2026年的营收与毛利率将逐季成长。

在乐观情境，大摩给予奇鋐的本益比拉高到39倍，目标价跟著提升到3,217元，基于三大利多：资料中心的散热设计升级速度快于预期（包括伺服器与交换器设计）、5G网路部署动能加速、产品组合改善有助于利润率扩张。

但在悲观情境，大摩给予奇鋐的本益比降低到17倍，目标价跟著调降到1,383元，以反映资料中心的散热设计升级速度不如预期、5G网路部署动能减缓、产品组合恶化造成利润率降低。