文／朱成志

末升段的第一波大涨30911点最强，从去年 4 月加权指数从 17307 点起涨，到今年 5 月大涨了费氏级数的 13 个月，第14个月虽然收红上涨 3.1%，但是6月上下影线都很长，震荡6212点，创了历史天价 48218点，变成十字转折线，涨不动见顶，大回档8834点才止跌！

6、7月大震荡，8月小股当家

7 月收黑下跌 6.5%，大跌3006 点，震荡8011点幅度比6月更大，同样有长的上&下影线，5月最低39228点和7月最低39384点相差不多，「3万9」低档有撑，7月拉出代表多头防御力量的下影线长达3725 点。6 月外资卖超 6018 亿，7 月卖更多 7389 亿，这两个月把台股末升段喷出行情硬压住了，多头走势告一段落，估计 1~3个月整理后，再上攻5万点，末升股还没涨完，轧空外资好戏还在后面，8/5台股一度只差20点就到「4万5」了! 今年台湾出口大旺，上半年出超美国破千亿美元，但台币很弱，在32.4上下，主要是AI 产业大赚，但大量投资美国。

7/31台积电难得一见的涨停板，带动指数一天大涨3186点创史上最大涨点，但外资加码台指期空单创纪录8/3突破9万口， 8月主角不是大型权值股，OTC上柜指数8月初涨幅大于上市。7/31亚股大反弹，8/4美股那斯达克指数也超过6月底位置，外资被轧，8/5大买903亿史上第三大的买超回补，市场渐恢复，内资为主的OTC中小型股7月跌深，8月强弹。

2026上半年外资净汇入766.85亿美元、突破新台币2.4兆元，创史上同期新高，但上半年外资大卖上市台股9512亿也创纪录，7月又大卖，7月汇出280亿美元，外汇存底减少28.8亿美元，为5942亿美元，仍全球第四大。合计今年到7月底外资卖超约530亿美元，但外资卖韩股1146亿美元，更多一倍以上，韩股KOSPI指数7月重挫22.2%，是2008年10月金融海啸以来的最大单月跌幅，南韩散户被华尔街割韭菜，5、6月共投入约542亿美元买进KOSPI个股杠杆型ETF指数型基金，6、7月也空前出现九度熔断，7/31虽大涨17.9%，但8月仍是重伤调养期。

7月台股也是史上罕见的大震荡，7/17创下单日最大跌点2953点的纪录，短线急跌，并不代表产业景气反转，主计总处公布台湾Q2的 GDP年增12.92％，市场相继上修台湾全年经济成长率预测10%起跳! 7月台股只跌6.5%，还算好，只是大涨14个月3万点的修正才18.3%。外资有如童话故事的「格列佛游小人国」的巨人，但被小散户打败，这是本期周刊封面故事。8月初台股强弹，内资轧空外资，外资大卖台积电压指数做空，但内资已筑底成功了。

川普闹够了，准备拚选举

美国武力强，川普第二任夸张的如同搅动全球的巨人，也闹够了，1/3绑了委内瑞拉总统，2/28炸了伊朗，如今美伊战争拖到8月，他急于要稳住油价，赶快拚选举，估计又会TACO。纽约油价8/5跌到75美元，但FED已有三位理事喊升息，30年期美债一度飙升到5.281%，日本30年国债利率也涨破4%，日圆7/30贬到164，因为怕持有美债1.1兆美元的日本抛美债自救，罕见美国财长贝森特7/31参加内阁会议时，「故意」让媒体拍到桌上的「待办事项清单」列有「买进50亿-100亿美元的日圆」，美国抛欧元救日圆， 8/3一度急升到155大关，川普投顾擅长炒新闻内线交易借力打力，连其「Truth Social」贴文也要买「提早看」的订阅服务，费用10万美元。

川普政府「愚公移山」，逼护国神山加码投资美国已2650亿美元，想要「拉Intel，移TSMC」，但台积电3奈米量达18万片的目标，提前于Q4初达阵；最新2奈米接单今年底朝月投片量10万片靠拢。Intel 宣布18A-P以自用为主，已进入风险量产，14A制程将争取外部客户晶圆代工于2027年下半年进入内部风险试产，EMIB-T是Intel的先进封装技术，号称「成本比台积电COWOS低50%」，我看是吹牛居多，联电配合作矽中介层，EMIB-T至今只有联发科在试，没有一个大客户真正签约，但自川普政府入股Intel，去年大涨84%，今年最高涨幅2.8倍，7月大跌35.4%，今年只涨1.7倍了。

川普深知经济要好，靠美国各大CSP财报均持续加码投资AI基础建设，Google母公司Alphabet、Meta、微软与亚马逊等4大CSP，承诺AI支出额共计2.4兆美元，美股7月大跌，8月稳住，这也带动了台股AI供应，纬创的德州厂启动生产，立即创天价破200大关，纬颖创天价6400元，外资喊万元；川湖已涨到万元了，中小股将拚60档千金股。AWS增加今年资本资出2200亿美元，超过Google调高的2050亿美元。AWS下半年大量布建新款AI ASIC Trainium 3专案，公布后7/31大涨15.32%。而世芯-KY身为核心ASIC晶片设计伙伴，6月营收是近15个月新高，已受惠AWS的T3晶片4000万颗开始出货。

Google预计2028年TPU需求数量上看1,500万颗，超越辉达当前全年1,300万颗，联发科未来受惠TPU的ASIC业务，高盛喊到7000元，也有外资喊到上万，但主要业务手机晶片拖累，今年EPS只有68元，明年才会超过百元。不如世芯-KY今年就大赚130元。IP股王创意上半年EPS 23.89元，由2140元涨到5950元天价，近日又由3175元反弹突破4500元；世芯-KY Q1赚17.55元，近日才由2630元反弹逾千元，下半年到明年的成长力更强，将抢IP股王宝座，再挑战历史新高5640元。

美中角力，台股光通讯得利

路透报导美国正起草计划禁止进口中国光收发模组，川普卡AI晶片到CPO光通讯，9月习近平赴美，因为排名前两家的光模组厂中际旭创和新易盛，在800G的全球市占率就接近7成，美股光通讯8/4大涨，AAOI大涨19.44%，Lumentum(LITE)大涨8.92%，COHERENT(COHR)大涨12.3%，Marvell也大涨12.8%。Lumentum的执行长说光通讯的上游材料「磷化铟(InP)的供给缺口可能远超记忆体」，目前有五座磷化铟的晶圆厂，但出货量仍只满足客户7成左右，缺口持续扩大。

磷化铟是是制作高速光通讯雷射、光侦测器及 AI 资料中心矽光子晶片的核心发光材料，能支援未来800G以上的高速传输以及不断电系统。美国最大的磷化铟基板供应商AXT(AXTI)，从7/29短短数日大涨92%。

台股光通讯龙头联亚4月3305元创天价，大跌到7/20见底1335元，如今飙涨千元。全新磷化铟的光通讯营收比重，目前已经超过25%。IET-KY、环宇-KY跌深反弹，Marvell/博通合作的华星光今年800G产品放量。联钧、波若威、上铨、大立光…整体族群涨势惊人，参阅附表，股价有可能翻倍。

AI股重组多头反击群

AI彻底改变记忆体供需结构，甚至出现「每公克DRAM价格高于每公克黄金」的现象，记忆体正由传统景气循环商品，转型为AI时代最重要的核心零组件之一。全球第二大NAND记忆体铠侠单季盈利已超过整个2025全年，并宣布最高8000亿日圆股票回购，即使7月大跌，今年仍大涨3.6倍。

全球资料中心疯狂抢夺HBM 与高阶储存设备供不应求，进一步外溢到消费级 DRAM、NAND，小米手机今年涨价3次，都因为记忆体成本暴涨，台湾记忆体股跌完了，财报好，也有反弹。其他如光通讯、晶圆检测、矽晶圆、散热、ABF、CCL、AI相关的供应链股…，都值得注意。

PCB上游的铜箔基板CCL股王台光电受惠AI高阶材料需求放大，2025年在全球市占率跃居第一，也是全球龙头， 2025年市占率16.2％，年增3%，超越陆企生益科技的13.2％及建滔的12.4％。台光电、南亚、联茂、台燿等四家台系材料厂，2025年合计市占率34.4％，约占全球市场三分之一，下半年股价看多。

AI伺服器与高效能HPC晶片需求持续，带动ABF载板市场供需产能吃紧，景硕Q2合并营收创新高，年增30.66％；而臻鼎-KY下半年进入Apple传统备货旺季，同时也是中国光通讯龙头「中际旭创」的核心供应商，在AI伺服器与光模组需求爆发下，PCB类股8月反攻了！

生成式AI带动AI训练历经两年成长期，Edge边缘端的AI推论需求今年起进一步浮现。IPC龙头业者研华的B／B值（Book to bill ratio）已从去年底的1.33扩大至1.77，Q2仍有1.44的水位，上半年赚9.05元，大成长，相关类股值得注意。

川普政府推动规模约1,850亿美元的「金穹（Golden Dome）」飞弹防御系统，带动升达科产品应用于低轨卫星射频元件，耀登持续布局低轨卫星天线及高频测试设备，镭洋专攻毫米波与相控阵天线，启碁则积极发展低轨卫星终端设备及卫星通讯产品。

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